币圈界报道：

比特币扩张路径遭遇现金流瓶颈

链上数据平台CryptoQuant发布深度评估，揭示Strategy公司在持续增持比特币过程中所暴露的结构性财务风险。随着流动性紧张加剧，外界呼吁其在确保充足现金缓冲前暂停新购行动，以避免陷入偿付困境。

优先股价值下滑反映资本信心动摇

CryptoQuant指出，Strategy的STRC优先股已从历史锚定的100美元水平回落至约82.50美元，这一显著贬值标志着投资者对公司资本健康度的担忧情绪上升。该趋势与公司现金持有量持续走低形成共振，进一步放大了其财务脆弱性。

高股息承诺与储备缩水形成致命矛盾

自2026年起，Strategy的资产负债表呈现恶化态势：一方面，其美元储备已减少逾三成八；另一方面，为维持股息支付而产生的资金需求却不断攀升。当前仅有的现金水平仅能覆盖未来14个月的分红支出，远低于此前超七年的覆盖能力。

核心压力源包括：

· 15亿美元可转换债券回购耗尽关键流动资金。· 随着STRC发行规模扩大，股息支付总额持续增长。· 据测算，若需保障24个月稳定分红，至少需28亿美元储备金。

尽管公司仍掌握大量比特币头寸，但其加密资产与外部债务之间的匹配程度引发对长期生存能力的深层忧虑。

面对压力，公司尚未被逼迫立即抛售比特币。潜在应对方案包括上调股息回报率或通过增发股份融资，从而在不触发市场恐慌的前提下履行义务。然而，由于STRC股息具有累积属性，任何延期支付都将产生未来必须补足的债务积压。

CryptoQuant的审慎判断与部分分析师如Mark Palmer的乐观预期形成反差。后者曾将该公司结构类比于稳健模型，低估了实际风险。但当前数据表明，Strategy在追求资产扩张的同时，亟需重新平衡财务责任与增长野心之间的关系。