币圈界报道：

STRC优先股承压，策略公司陷入现金流困局

加密分析机构CryptoQuant的研究主管胡里奥·莫雷诺在最新报告中指出，全球主要比特币持有企业若想缓解其旗舰产品STRC的财务压力，必须立即暂停数字资产采购，转而聚焦于流动性积累。

优先股价格跌破历史低位，信心基石动摇

据雅虎财经数据，年化股息率高达11.5%的STRC在周三下探至79.85美元，创下阶段性新低。与此同时，CoinGecko数据显示，比特币单日跌幅达4%，一度跌至59,175美元，虽随后回升至59,632美元，但整体仍处于一个月来最低水平。

股息覆盖周期急剧缩短，偿付能力受质疑

过去一个月，STRC始终难以维持在面值100美元以上交易，引发市场对其“数字信贷”模式可持续性的广泛怀疑。莫雷诺指出，尽管公司可能第八次上调股息以支撑价格，但现有现金储备已不足以支撑此类操作，复苏前景黯淡。

现金积累不足，战略转型步履蹒跚

摩根大通分析师此前已警告，策略公司的财务命运正日益与美元挂钩。尽管公司近期连续三周增持现金，但莫雷诺认为此举仍远未达到修复信心所需规模。年初用于债务与股息管理的22亿美元缓冲池，已在回购部分可转换债券后显著缩水。

结构性负债加重，股东价值面临侵蚀

莫雷诺强调，自2026年初以来，公司年化股息义务已增至12亿美元，近乎翻倍。这一不断攀升的成本被视为“结构性负债”，进一步加剧了优先股的脆弱性。他建议，公司需建立至少24个月的现金安全垫，并制定系统化的资产买卖框架。

小规模抛售引发市场恐慌，信任危机蔓延

本月公司宣布出售32枚比特币，套现250万美元，虽规模有限且提前披露，但仍引发投资者对其实力的担忧。该行为被解读为资产负债表压力显现的信号。

普通股同步暴跌，市值蒸发超八成

伴随优先股走弱，策略公司普通股跌幅超过10%，跌至92.28美元，创27个月新低。相比去年高点457.22美元，市值已蒸发近80%。

比特币持仓价值缩水，账面亏损逼近500亿

STRC机制使公司得以大规模增持比特币——自推出不到一年以来，已发行逾100亿美元该产品。然而，随着比特币价格回落，公司目前持有的847,363枚比特币总价值已降至约500亿美元，账面浮亏接近同等规模。

进退两难：减持或致价值崩塌

莫雷诺认为，若公司继续抛售比特币以筹集资金支付股息，将固化未实现亏损，并可能“摧毁股东价值”。当前处境表明，任何决策都需在资本稳定与资产保值之间谨慎权衡。