币圈界报道：

两家巨头的加密版图：一条是外延扩张，一条是内生整合

贝莱德与富达虽同为加密市场关键参与者，却在战略布局上呈现鲜明分野。前者凭借其庞大的资产管理体量，通过代币化产品与主导性比特币ETF，将区块链技术深度嵌入传统金融体系；后者则坚持垂直整合路线，自建托管、交易及稳定币系统，形成一套完整的机构级数字资产生态。

市场主导权如何分布？

数据揭示了二者在现货比特币ETF领域的绝对差距。截至2026年6月19日，贝莱德旗下iShares比特币信托（IBIT）持有约76.44万枚比特币，市值约450亿至470亿美元，占据全美现货比特币ETF总规模的61%以上，成为全球最大此类基金。富达的富达智源比特币基金（FBTC）持有18.58万枚，价值约112亿美元，位列第二。

两只基金合计贡献了美国现货比特币ETF总持仓的75%至76%，其余十一只产品瓜分剩余份额。尽管管理费率均为0.25%，且追踪精度高度一致，但核心差异深藏于运营模式之中。

托管权归属决定控制边界

最显著的结构性分歧体现在资产保管方式。IBIT依赖第三方专业机构Coinbase进行比特币托管，而FBTC则由富达自身运营的富达数字资产平台负责存储。这一选择意味着富达已建立起具备全国性信托执照的合规化内部托管体系，实现对资产全链条的自主管控；贝莱德则将关键环节外包，专注于产品设计与资本募集。

对于重视交易对手风险的大型机构而言，这种区别具有实质性影响——富达提供的是端到端可控的解决方案，而贝莱德则依赖外部合作方的可靠性。

贝莱德的代币化蓝图：构建现实世界资产链

除比特币ETF外，贝莱德在代币化领域的布局远超同行。其推出的贝莱德美元机构数字流动性基金（BUIDL）投资于国库券与回购协议，并将每日收益直接发放至持有者钱包，已成为该类别中的领头羊。

该基金规模已达24亿美元，广泛用于加密借贷与杠杆交易抵押。2026年5月，贝莱德向SEC提交两项新申请，包括面向零售用户的代币化稳定币储备工具。截至目前，代币化现实世界资产（RWA）总规模已从2024年初的10亿美元跃升至超过150亿美元，其中BUIDL占据领先地位。

此外，贝莱德还持有约284万枚以太币，价值超45亿美元，占美国现货以太坊ETF总量的55%。公司视以太坊为代币化基础设施的核心，指出其承载了约65%的代币化资产。2026年1月，贝莱德将加密与代币化列为积极驱动因素，强调区块链是现代化传统资产的关键工具，而非投机标的。

富达的集成式架构：从托管到稳定币的闭环

富达采取相反策略，致力于打造端到端的数字资产体系。其核心构成包括：拥有全国性信托执照的富达数字资产平台、采用内部托管的现货比特币与以太坊ETF（FBTC与FETH）、面向个人投资者的富达加密应用、加密型退休账户（IRA），以及2026年2月正式上线的自有稳定币——富达数字美元（FIDD）。

FIDD由富达数字资产全国协会发行，支持资产包括现金、现金等价物和短期国债，可按1:1比例兑换美元。该公司将其定位为链上金融服务的基础组件。相较之下，贝莱德尚未推出稳定币，尽管其BUIDL基金在功能上已部分实现类似目标。

富达研究副总裁Chris Kuiper指出，2026年的重点在于结构性基础建设，而非短期价格波动。他强调：“去年几乎所有主要银行都宣布发展数字资产能力。这是一项长期工程，不会立竿见影，但趋势已然确立。”

以太坊质押机制是否纳入？

截至2026年中，富达的以太坊ETF（FETH）尚未启用质押功能，所持以太币未参与网络验证。公司已向SEC提交修正案请求允许质押，但尚未获批。

相比之下，贝莱德的iShares质押以太坊信托（ETHB）已于2026年3月12日在纳斯达克上市，将70%至95%的持仓用于质押，并将约82%的质押收益按月分配给投资者。该产品与非质押型原始以太坊ETF（ETHA）并行运作。灰度、21Shares等亦在同期开始发放质押奖励。富达的申请与其他多家公司同步待审，但其内部托管架构使其一旦获批，将具备更强的独立运营能力。

机构信任的落点：渠道优势还是系统整合？

判断哪家更具机构地位，取决于机构所需的核心价值。贝莱德凭借13.9万亿美元的管理规模，获得无可比拟的分销网络与市场深度。2026年6月，其推出的iShares比特币溢价收益ETF（BITA）通过出售最多35%的期权合约生成月度收益，同时保留大部分比特币上行潜力。在代币化领域，其先发优势已使规模在一年内增长三倍。

富达的优势在于整合度。它掌控托管、交易、研究、零售及稳定币发行等多个环节。对希望由单一实体统一管理多维度风险的机构而言，富达提供了更紧凑的操作模式。其富达数字资产平台凭借全国性信托执照，与BitGo、Paxos、Circle处于同等监管层级。

对散户而言，两者在费用、追踪精度与流动性方面几乎无差别。真正的差异仅在机构层面凸显——涉及托管集中度、交易对手风险等实际考量。

最终结论：两种路径，共同重塑金融基建

贝莱德与富达正以不同方式深度介入加密基础设施。前者依托规模效应加速代币化进程，由BUIDL引领现实世界资产代币化浪潮，由IBIT掌握近六成比特币ETF份额，新推出的BITA为收益型投资者提供备兑看涨策略。后者则聚焦于构建从托管到稳定币的全链条闭环，力求将价值链尽可能保留在自身体系内。

两种模式均取得成效。显然，全球前两大资产管理公司已不再只是被动参与者，而是正在重新定义数字资产的可信基础设施。它们的差异，正是机构投资者在获取敞口时面临的真实抉择：是选择一个强大的渠道，还是一个完全可控的系统？答案或许不在谁更优，而在何种信任结构更符合自身需求。