币圈界报道：

两大资管巨擘的加密战略分野：规模扩张与垂直整合

贝莱德与富达虽同为加密领域关键玩家，但其发展路径呈现显著分化。前者依托庞大资产管理体量，通过代币化产品及主导性比特币ETF嵌入传统金融体系；后者则采取深度垂直整合策略，自建托管系统、交易架构与稳定币发行平台，形成闭环式数字资产基础设施。

市场占有率与资产规模对比

截至2026年6月19日，贝莱德旗下iShares比特币信托基金（IBIT）持有约76.44万枚比特币，市值区间约为450亿至470亿美元，占据美国现货比特币ETF总规模的61%以上，稳居首位。其主要竞争者富达智源比特币基金（FBTC）持有18.58万枚，价值约112亿美元，位列第二。两者的合计份额已达到美国该类资产总量的75%至76%，其余十一只基金瓜分剩余部分。尽管管理费率均为0.25%，且追踪表现趋同，核心差异隐于表层之下。

托管模式的根本分歧

最根本的区别体现在资产保管机制上。IBIT依赖外部专业机构Coinbase作为托管方，而FBTC则由富达自身运营的富达数字资产平台负责存储。这一选择意味着富达已建立起受监管的内部机构级数字资产托管体系，实现对资产全链条的自主控制；贝莱德则将托管环节外包，维持其以产品为核心的优势布局。

贝莱德的代币化基建蓝图

除比特币ETF外，贝莱德在代币化领域的推进远超同业。其推出的BUIDL基金——即贝莱德美元机构数字流动性基金——投资于美国国库券与回购协议，并将每日收益直接发放至持币钱包。该基金规模已达24亿美元，日益成为加密借贷与杠杆交易的重要抵押品来源。

2026年5月，贝莱德向SEC提交两款新代币化产品申请，包括面向加密钱包用户的再投资稳定币储备工具。当前，代币化现实世界资产（RWA）总规模已从2024年初的10亿美元跃升至2026年中期的逾150亿美元，其中BUIDL处于领先地位。

此外，贝莱德还持有约284万枚以太币（截至2026年6月），价值超45亿美元，占美国现货以太坊ETF持仓总量的55%。公司强调以太坊是代币化的基础网络，其支撑了约65%的代币化资产。2026年1月发布的主题展望中，加密与代币化被列为积极驱动市场的核心主题，区块链被视为传统资产现代化的关键工具。

富达的端到端体系构建

富达选择了完全不同的进阶路径。其策略涵盖富达数字资产（具备全国性信托执照的自营托管平台）、现货比特币与以太坊ETF（均采用内部托管）、零售级加密应用、加密型个人退休账户（IRA）、以及2026年2月正式上线的自有美元稳定币——富达数字美元（FIDD）。

FIDD由富达数字资产全国协会发行，由现金、等价物及短期国债支持，可按1:1比例兑换为美元。该稳定币旨在成为链上金融服务的基础组件。相比之下，贝莱德尚未推出稳定币产品，尽管其BUIDL基金在功能上已具备类似属性。

富达研究副总裁Chris Kuiper指出，公司2026年的重点在于结构性基础设施建设，而非短期价格波动。他强调：“去年各大银行纷纷宣布数字资产布局，这是一项长期工程，不会立竿见影，但趋势不可逆转。”

质押功能的进展差异

截至2026年中，富达的以太坊ETF（FETH）尚未启用质押功能，其所持以太币未参与网络验证。该公司已向SEC提交修正案请求开放质押权限，但尚待批准。

反观贝莱德，其iShares质押以太坊信托（ETHB）已于2026年3月12日在纳斯达克上市，将70%至95%的ETH进行质押，并将约82%的质押奖励按月分配给投资者。该产品与非质押型原生以太坊ETF（ETHA）并行运作。灰度、21Shares等亦陆续启动质押收益分配。富达若获批，凭借其内部托管能力，将在不依赖第三方验证者的情况下具备更强的执行效率。

机构信任与系统整合的竞争焦点

就机构层面而言，两种模式各有优劣。贝莱德凭借13.9万亿美元的管理规模，在渠道覆盖与衍生品创新方面遥遥领先。2026年6月，其推出的iShares比特币溢价收益ETF（BITA）通过出售最多35%的期权合约获取月度收益，同时保留大部分比特币上涨潜力。在代币化领域，贝莱德已建立先发优势，相关类别一年内规模翻三倍。

富达的核心优势在于系统集成。从托管、交易、研究到稳定币发行，其掌控更多环节，为追求单一交易对手风险控制的机构提供高度协同的操作体验。其富达数字资产平台因拥有全国性信托执照，与BitGo、Paxos、Circle同属联邦监管范畴，增强了合规可信度。

对于普通散户而言，IBIT与FBTC的实际差异微乎其微：费率相同、追踪精准、流动性充足。真正影响决策的是大型机构对托管多样性与交易对手集中度的考量。

结语：两种范式共存下的未来图景

贝莱德与富达正以截然不同的方式定义加密时代的金融基础设施。前者以规模为引擎，加速代币化现实世界资产的普及，由BUIDL引领增长浪潮，由IBIT主导市场格局，通过BITA拓展收益场景。后者则致力于打造从底层托管到顶层稳定币的完整闭环，强化系统自主性与可控性。二者路径虽异，成效却皆可观。显而易见的是，全球顶级资产管理公司已深度介入加密基建，它们所提供的不仅是资产敞口，更是关于信任与治理的选择权。