币圈界报道：

两家巨头的加密版图：一条是外延扩张，一条是内生构建

贝莱德与富达虽同为加密市场关键角色，却在战略布局上呈现鲜明分野。前者依托其庞大的资产管理体量，通过代币化产品及主导地位的比特币ETF，将区块链技术深度嵌入传统金融基础设施；后者则选择垂直整合路线，自主搭建涵盖托管、交易、稳定币在内的完整生态体系。两者的共同点在于对数字资产的高度重视，分歧则体现在实现目标的底层逻辑。

市场主导地位：谁掌握最大份额？

数据揭示了双方的相对位置。截至2026年6月19日，贝莱德旗下iShares比特币信托（IBIT）持有约76.44万枚比特币，按市价估算价值介于450亿至470亿美元之间，稳居全球首位，并占据美国现货比特币ETF总规模的约61%。富达的智源比特币基金（FBTC）持有约18.58万枚比特币，估值约为112亿美元，位居第二。

这两只产品合计覆盖了美国现货比特币ETF资产的75%至76%，其余十一只基金瓜分剩余部分。尽管管理费率均为0.25%，且追踪比特币回报率高度趋同，但核心差异深藏于架构之中。

托管模式：外部依赖还是内部掌控？

最显著的结构性区别体现在资产保管机制上。IBIT采用第三方托管，由Coinbase负责比特币存储；而FBTC则使用富达数字资产——公司自研的内部托管平台。这一选择并非无关紧要：它意味着富达已建立起一套受监管、可审计的机构级数字资产保管系统，而贝莱德则将该环节交由外部专业机构执行。

对于重视交易对手风险的大型机构而言，这种控制权分布具有决定性意义。富达实现了从产品设计到资产存储的全流程闭环，而贝莱德则保持对产品结构的掌控，但将安全托管外包。

贝莱德的代币化布局：从现实世界资产切入

除比特币ETF外，贝莱德在代币化领域的推进远超同行。代币化旨在将真实资产（如国库券或货币市场工具）转化为可在区块链上流转的数字凭证，提升流动性并降低结算摩擦。

其旗舰产品BUIDL基金（全称：贝莱德美元机构数字流动性基金）投资于美国短期国债和回购协议，每日将收益直接发放至持有者钱包。该基金规模已达约24亿美元，正被广泛用于加密市场的借贷与杠杆操作。

2026年5月，贝莱德向SEC提交两项新代币化产品申请，包括一款面向加密钱包用户的再投资稳定币储备工具。目前，代币化现实世界资产（RWA）总规模已从2024年初的10亿美元跃升至2026年中期的逾150亿美元，其中BUIDL处于领先地位。

此外，贝莱德还持有约284万枚以太币（价值超45亿美元），占美国现货以太坊ETF持仓总量的55%。公司视以太坊为代币化核心基础设施，指出其网络承载了约65%的代币化现实世界资产。2026年1月发布的主题展望中，贝莱德将加密与代币化列为积极驱动因素，强调区块链是现代化传统资产的关键工具，而非投机标的。

富达的集成式架构：从托管到稳定币全面自建

富达采取反向路径。当贝莱德借助合作快速扩展时，富达致力于打造全链条自主体系。其布局包括：拥有全国性信托执照的富达数字资产平台（托管）、现货比特币ETF FBTC（内部托管）、现货以太坊ETF FETH（同样内部托管）、面向零售客户的富达加密应用、加密型个人退休账户（IRA）以及2026年2月推出的自有美元稳定币——富达数字美元（FIDD）。

FIDD于2026年1月宣布，2月正式发行，使富达成为少数发行链上美元的主流金融机构之一。该稳定币由现金、等价物及短期美债支持，可通过富达平台按1:1兑换为法定美元。富达数字资产总裁Mike O'Reilly称其为链上金融服务的基础组件。相比之下，贝莱德尚未推出稳定币，尽管其BUIDL基金具备类似功能。

富达研究副总裁Chris Kuiper指出，公司2026年的重点在于基础建设而非价格波动。他在1月表示：“去年各大银行均宣布数字资产计划。这需要长期投入，短期内难见成果，但趋势不会逆转。”

以太坊质押权限：富达是否落后？

截至2026年年中，富达的以太坊ETF FETH尚未包含质押功能。该基金虽持有以太币，但未进行任何质押操作。在以太坊生态中，质押指锁定资产以参与网络验证并获取年化3%至4%的奖励。

富达已向SEC提交修正案，请求允许引入质押机制，但审批尚未完成。与此同时，贝莱德的iShares质押以太坊信托（ETHB）已于2026年3月12日在纳斯达克上市，其70%至95%的持仓实施质押，并将约82%的质押收益按月分配给投资者。该产品与贝莱德的非质押型现货以太坊ETF（ETHA）并行运作。灰度、21Shares等机构也已开始派发质押奖励。富达的申请与其他多家公司类似，仍在等待批准。但由于其内部托管能力，一旦获批，其执行效率将优于多数依赖外部验证者的竞品。

机构信任的根基：规模优势还是闭环控制？

机构选择哪家取决于其风险偏好。贝莱德凭借13.9万亿美元的管理规模，拥有无可比拟的渠道资源。其IBIT期权市场深度远超FBTC。2026年6月，贝莱德推出iShares比特币溢价收益ETF（BITA），通过出售最多35%的期权合约生成月度收益，同时保留大部分比特币上涨潜力。在代币化领域，贝莱德已抢占先机，该类别一年内规模翻三倍。

富达的优势在于整合度。它掌控更多环节：托管、交易、研究、零售服务乃至稳定币发行。对于希望由单一实体管理多维度数字资产的机构而言，富达提供更紧凑的操作模式。其数字资产平台持有全国性信托执照，使其与BitGo、Paxos、Circle等机构同属联邦监管范畴。

对散户投资者而言，IBIT与FBTC的实际差异极小：费率相同、追踪精准、流动性充足。真正影响决策的是机构层面的托管多样性与对手方集中度风险。

最终判断：两种范式并存，未来可期

贝莱德与富达在加密赛道上展现出两种有效路径。前者以规模撬动代币化变革，由BUIDL引领快速增长的现实世界资产赛道，凭借IBIT占据61%的美国现货比特币ETF份额，并通过新推出的BITA为追求收益的投资者提供备兑看涨策略。后者则专注于构建从托管到稳定币的全栈体系，力求将价值链内化。这两种模式均取得成效。显然，全球顶级资管公司已深度嵌入加密基础设施，其差异化的战略正为机构投资者提供真实选项：如何获取敞口，以及将信任交付于何处。