币圈界报道：

Strategy资本重构进展显著，但交易框架仍待完善

加密货币分析机构CryptoQuant评估称，Strategy公司已通过其数字信用资本框架有效缓解短期流动性压力，实现美元储备接近30亿美元的回升，同时维持843,775枚比特币的持仓规模，未发生额外交易行为。

财务韧性增强，优先股保障机制落地

该公司于6月29日推出涵盖五项核心内容的数字信用资本架构，旨在强化资产负债表稳定性，并为优先股股东提供更可靠保护。该框架设立专项美元储备，可覆盖至少12个月的优先股利息与分红支出。

STRC优先股股息率上调至12%，并设定每月审查机制以推动其股价向100美元面值回归。此外，管理层获准在有利条件下执行最高10亿美元的优先股回购及同等额度的普通股回购。

框架还引入比特币变现条款，允许出售最多12.5亿美元的比特币，资金用途包括补充流动资金、支付股息、偿还债务或支持未来股票回购。

资本运作初见成效，市场反应趋于积极

据研究主管Julio Moreno披露，公司已在6月29日至7月5日期间出售约3,588枚比特币，带来约2.16亿美元收入；随后一周内通过减持MSTR股票再募集4.667亿美元，期间未进行任何比特币买卖。

上述操作使美元储备从约14.4亿美元跃升至近30亿美元，股息覆盖周期由14个月扩展至约29个月。与此同时，比特币持有量保持稳定，未增减一枚代币。

STRC股价自6月底的75美元左右回升至约88美元，显示市场对财务改善的认可。然而，当前价格仍低于100美元面值，反映出投资者对长期前景仍存观望情绪。

两大核心缺失制约长期资本纪律

Moreno强调，尽管资本结构优化成果显著，但公司尚未明确何时重启比特币增持计划。现有框架侧重融资路径设计，却未定义基于估值的入场标准。

他警告，若缺乏系统化购买规则，可能重演过去在高点追涨的模式，增加资本错配风险。此外，当前策略仅具备被动变现能力，缺少针对牛市阶段的结构性获利了结机制。

CryptoQuant指出，虽然变现计划能应对流动性需求，但并未构建当比特币价格显著上行时主动调整仓位的策略，这将影响资产负债表的动态管理效能。

完善交易规则是下一阶段关键任务

综合来看，尽管现金流状况与偿债能力获得实质性改善，但CryptoQuant认为，要实现可持续的资本管理目标，必须建立清晰的比特币积累逻辑与周期性卖出框架。唯有如此，才能真正实现从“被动防御”向“主动配置”的转型。