币圈界报道：

代币化国债格局重塑：老牌机构主导市场扩张

富兰克林坦伯顿在2026年代币化美国国债发行量中处于领先地位，链上资产新增约16亿美元。这一增长凸显了传统金融机构正深度介入数字资产领域，推动政府债务证券向区块链平台迁移。

头部五家机构占据市场半壁江山

根据Token Terminal数据，截至当前，有五家机构在代币化国债资产增长方面表现突出：富兰克林坦伯顿、Circle、Ondo Finance、Securitize和Centrifuge。它们合计新增资产约57.9亿美元，显示出明显的集中趋势。

五大核心产品主导近三分之二市场份额

rwa.xyz数据显示，五大代币化国债产品总值达102.7亿美元，占整个类别的64.3%。其中，Circle USYC以30亿美元居首，贝莱德BUIDL为26亿，Ondo USDY为21.6亿，富兰克林iBENJI达16.3亿，Janus Henderson Anemoy则为8.803亿。这些产品虽同属国债代币化范畴，但在法律结构、投资者准入及功能设计上存在显著差异。

富兰克林构建多代币协同生态体系

除iBENJI外，富兰克林还运营着约7.343亿美元的BENJI代币及5450万美元的gBENJI。三者合计规模接近24.1亿美元。其基础是2021年推出的链上美国政府货币基金，该基金将99.5%以上资产配置于美国国债、现金及全额抵押回购协议。基金份额通过区块链记录，并支持合格投资者间点对点转移与链上收益分配，实现跨网络布局。

从发行到应用：真正的挑战在于使用场景

尽管资产管理规模持续攀升，但代币化国债的深层价值仍取决于其在企业财务流程中的实际流动。关键问题包括托管支持度、会计报告标准、合规框架覆盖范围、流动性稳定性以及跨链互操作性。目前多数代币仅限于经验证的参与者之间转让，且受制于证券法与监管边界。

富兰克林明确提示，其基金并非银行存款，不受联邦存款保险保障，且涉及发行、赎回、托管及链上记录等多重风险。因此，未来的竞争焦点将不再是发行数量，而是资产在结算、抵押与日常运营中是否具备高效可转移性。