币圈界报道：

Strategy资本结构重塑：流动性改善但买卖规则仍缺位

链上数据机构CryptoQuant指出，Strategy（前MicroStrategy）最新公布的数字信贷资本管理框架有效缓解了其短期资金紧张状况，但公司在比特币交易行为上仍缺乏可量化的决策机制。

新资本框架强化偿付能力，储备规模实现翻倍

该框架由五项核心措施构成，包括设立专项美元储备金，目标覆盖至少12个月的优先股股息与利息支出。同时，STRC优先股股息率上调至12%，并实行月度审查机制，以推动其股价向100美元面值靠拢。

授权大规模股票回购，比特币变现通道开放

在管理层判断价值被低估时，公司可动用高达10亿美元的资金回购普通股；若认为优先股具备吸引力，亦可启动同等规模的优先股回购。此外，公司获准出售最多12.5亿美元的比特币，所得资金将用于增强现金储备、支付债务及支持回购计划。

市场反应积极，但折价依然存在

自6月29日宣布新框架以来，公司美元储备从14.4亿美元跃升至30亿美元，股息覆盖周期由约14个月延长至29个月。与此同时，策略性出售约3588枚比特币带来2.16亿美元收入，7月上旬又通过减持MSTR股票募集4.667亿美元，期间未新增比特币头寸。

关键问题未解：何时重启购币？如何应对牛市抛售？

CryptoQuant研究总监胡里奥·莫雷诺强调，当前框架虽解决短期流动性困境，但两大核心议题仍未厘清：一是恢复比特币采购的具体触发条件，二是未来牛市中是否以及如何执行分批卖出。

战略转向能否持续？市场静待纪律性信号