币圈界报道：

稀缺性未被定价：比特币估值困局根源

惠灵顿-阿尔图斯首席市场策略师詹姆斯·E·索恩认为，当前市场对比特币的质疑焦点——波动性，并非其核心制约因素，真正问题在于投资者尚未将它的‘绝对稀缺性’有效反映在价格中。

波动容忍度背后的结构性差异

尽管传统金融领域普遍视比特币为高风险资产，拒绝与黄金及蓝筹股共存于同一配置，但索恩指出，资本市场对高贝塔科技股的剧烈回调却表现出高度包容，甚至允许市值超5万亿美元的公司进入基础资产池。

资产属性差异决定准入门槛

他强调，半导体企业可产生持续现金流，具备明确盈利模型，易于嵌入科技类投资组合；而比特币作为无息货币资产，不依附任何主权国家，总量上限恒定为2100万枚。因此，用‘波动性’作为排除理由，实则是掩盖机构层面缺乏监管认可与制度权威的现实。

监管明朗化将释放估值空间

索恩表示，若美国正在审议的《清晰法案》正式通过并确立数字资产法律地位，投资决策层即可将其视为合规资产，而非合规隐患。届时，比特币的估值逻辑将从“风险规避”转向“价值发现”。

潜在价格区间展望

他预测，当比特币市值接近英伟达当前规模时，单价或可达24万至25万美元；若与黄金市值持平，则可能升至150万至180万美元。该判断基于其有限供应、流通量递减趋势以及机构参与度的正常化预期。

风险认知的深层偏见

索恩进一步指出，市场已接纳AI企业面对数十个百分点跌幅仍维持高估值的现象，因此将比特币置于更低估值水平的依据，更多源于货币形态与政治接受度偏好，而非实质性的风险评估。