币圈界报道：

以太坊三季连挫刷新历史纪录，结构性疲软凸显

在2025年第四季度至2026年第二季度期间，以太坊连续录得负回报，分别为下跌28.28%、29.26%与25.43%，创下自2016年数据可追溯以来的最长连跌周期。此前最接近的记录为2022年连续两季下滑，而此次三季连跌标志着市场进入前所未有的调整阶段。

三季度走势揭示趋势拐点关键窗口

历史上，第三季度以太坊平均涨幅为7.44%，中位数回报率达8.19%，是全年方向性最不明确的时段。因此，接下来十周的表现将决定本轮下跌是否终结。若未能企稳，将以太坊突破所有既有周期模型，进入未知区间。

相对弱势暴露系统性压力

截至6月30日，ETH/BTC比值为0.0269，较前一季对比特币贬值约16%，并在6月初触及0.0253的多年低位。这表明以太坊的下行并非仅由美元计价波动驱动，其相对于比特币的相对疲软反映出更深层的供需结构问题，而非整体市场情绪所致。

三大潜在转机或重塑市场预期

当前有三项变量可能扭转局面：原定于2026年下半年推出的“Glamsterdam”升级已延期，短期内无法提供价格提振；《CLARITY法案》若获通过，将为机构参与提供监管确定性，目前市场预计其通过概率为42%；此外，7月28日至29日举行的美联储议息会议成为最大宏观变量，维持利率不变或启动降息将显著缓解风险资产的压制压力。

目前约30%的以太坊处于质押状态，相当于锁定3580万枚代币，供应端已显紧缩。然而，需求端仍缺乏明确入场信号。当前的核心议题不再是是否继续下跌，而是第四季度是否会延续这一趋势——这已成为市场唯一聚焦的焦点。