币圈界报道：

Hyperliquid在行业低谷中实现逆向扩张

自去年10月10日加密市场经历重大清算冲击以来，整体市值仍处于深度回调状态，累计跌幅接近45%。然而，Hyperliquid平台表现亮眼，其原生代币HYPE同期涨幅高达34%，显著跑赢主流资产。与此同时，平台总未平仓合约规模攀升至115.1亿美元，刷新自该轮崩盘及比特币触及10万美元水平后的年度峰值。

现实资产合约主导增长，成为平台核心支柱

Hyperliquid未平仓合约的激增主要由现实世界资产永续合约驱动。基于HIP-3协议框架，自2025年10月13日起，用户只需质押50万枚HYPE即可自主部署永续合约市场，无需经过核心团队审批。目前，该类合约的日未平仓额已达36.1亿美元，不仅占据平台总未平仓量的近三分之一，更已超越比特币、HYPE及其他L1代币合约，成为单一最大细分板块。

交易活跃度方面，HIP-3日交易量已与平台整体永续合约交易量形成对半格局，各自占50%。相比之下，年初时核心永续合约曾垄断97%的市场份额，反映出市场重心正加速转移。

小体量中的高份额：竞争格局重构

尽管平台自身未平仓合约仍较2025年10月约150亿美元的高点低出23%，但其在主流中心化交易所中的永续合约份额已升至9.5%，创历史新高，高于5月底的6.9%。这一提升并非源于吸引对手交易者，而是因Hyperliquid去杠杆幅度小于币安、Bybit和Gate.io等主要竞品。

值得注意的是，几乎所有HIP-3合约集中在单一项目TradeXYZ上，该项目由Hyperliquid旗下代币化部门Hyperunit主导开发，持有超90%的未平仓头寸。由于该市场独立于平台原生流动性池运行，其预言机质量、保证金规则及流动性供给均由部署方全权负责。这意味着，仅一个项目便承载了平台约三分之一的未平仓合约规模。

市场反应迅速，币安已跟进布局：5月21日推出SpaceX相关IPO前永续合约，7月9日进一步上线7个美国股票及ETF永续产品，最高杠杆达25倍。曾经由Hyperliquid独占的现实资产赛道，如今已迎来传统中心化交易所的深度参与。