币圈界报道：

加密市场低迷期临近尾声，新牛市或基于真实用例与金融融合

自2025年10月以来，加密货币市场经历显著回调，然而投资者对新一轮上涨周期的预期正逐步增强。尽管对于底部位置及启动时间仍存分歧，Bitwise首席投资官马特·霍根在最新分析中提出，当前市场已显现出明确的企稳迹象。

市场企稳信号显现，但全面反转仍需等待

霍根承认，自7月初以来比特币价格回升、现货比特币ETF资金再度流入以及投资者情绪回暖，均为底部区域的重要支撑指标。然而，他强调，现阶段不宜过早判断熊市彻底结束，仍需观察后续走势。

新一轮牛市将依托真实收入模型与金融整合

他认为，下一阶段的上行周期将不再依赖纯粹投机，而是建立在实际应用场景、持续创收能力以及传统金融体系与区块链技术深度融合的基础之上。

两类核心驱动力与四大代表性项目被点名

霍根指出，推动本轮行情的关键力量来自两大方向：一是具备真实盈利模式的去中心化衍生品平台，如Hyperliquid（HYPE）；二是积极布局加密基础设施的传统金融机构，例如Robinhood（HOOD）。

他进一步表示，未来更多项目可能效仿此类代币经济设计，并以Uniswap（UNI）、Aave（AAVE）和Morpho（MORPHO）为例，说明可持续价值创造的可行性。

针对Hyperliquid，霍根评价称：“即便其市值翻倍，当前估值仍具合理性。”

最终，他总结认为，与过去依赖预期驱动的周期不同，本轮牛市的核心逻辑将转向可验证的使用场景、稳定收益来源及金融系统性变革。