币圈界报道：

以太坊估值显吸引力，但周期底部尚未完全确立

相较于比特币，以太坊当前的估值前景正逐步显现优势，然而链上数据并未提供明确的长期底部信号。根据CryptoQuant最新周度报告，尽管部分指标显示改善迹象，整体网络仍未能达到此前周期低点所呈现的全面转折特征。

估值折价明显，但多重信号未齐备

数据显示，以太坊交易价格较其已实现价值低约17%，当前已实现价值约为2300美元，这一水平在历史上常与深度低估及长期底部区域重合。然而，该机构指出，虽有两项关键“筑底”指标触及历史反转阈值，其余三项虽呈改善趋势，仍未达到过往周期底部时期的极端读数。

相对比特币表现趋稳，交易活跃度下降

以太坊对比特币的相对价值正在修复。ETH/BTC现货交易量已进入历史底部区间，反映市场情绪趋于冷静。同时，交易所资金流入放缓，而ETF持仓量在经历数月低迷后出现回升迹象。此外，该比率从2025年8月的近0.95降至约0.65，表明以太坊相对于比特币已进入实质性低估状态。

供应结构持续收紧，流动性面临压力

链上供应动态呈现显著收缩趋势。6月下旬以来，Binance提现规模升至三年高位，显示持有者倾向转移至自托管或质押账户。据Staking Rewards数据，当前已有34%的以太坊流通供应被锁定质押，创历史新高。与此同时，企业实体如Bitmine Immersion Technologies在过去一个月增持32.5万枚ETH，尽管账面存在浮亏，目标为持有总量的5%。上述因素共同抑制了即时抛售压力。

价格反弹初现，但宏观乐观需谨慎验证

近期价格走势展现一定韧性，以太坊一度突破1950美元，而比特币则站上67000美元，受美国CLARITY法案预期推动。部分分析师认为，资金可能从高估值AI股票回流加密市场，从而提振整体风险偏好。不过，链上数据仍保持审慎：五项筑底指标中仅有两项完成反转，其余仍在过渡阶段。未来走向取决于剩余指标能否持续逼近历史低点模式，以及质押与流出趋势是否延续。