币圈界报道：

B2C2出售动向成谜：估值分歧制约交易落地

加密货币做市商B2C2在过去十八个月中持续与多位潜在买方展开收购洽谈，涉及部分或整体股权的转让。总部位于伦敦的该公司由日本SBI控股持有90%股权，据知情人士透露，其在私下磋商中寻求的估值超过十亿美元。然而，当前市场环境对高估值交易构成挑战——交易量萎缩、宏观经济不确定性上升以及投资者风险偏好走弱，共同压制了数字资产生态的整体活跃度。这直接影响了做市商赖以生存的流动性溢价与交易手续费收入，使估值锚点难以确立。公司方面拒绝就相关谈判发表评论，而SBI亦未在发稿前回应问询。

独立盈利能力难辨：财务信息缺失加剧估值不确定性

做市商的核心价值体现于交易流量、客户粘性及价差收益，但当现货与衍生品市场活跃度下降时，即便拥有先进系统与合规牌照，其收入仍可能面临收缩压力。由于B2C2的财务数据并未单独披露，而是被纳入SBI更广泛的加密资产板块统计，外部买家难以准确评估其真实盈利贡献、现金流生成能力及其对市场波动的韧性。截至2024年3月31日财年，SBI加密资产板块总收入达896亿日元（约5.5亿美元），同比增长10.9%，税前利润为212亿日元，与上一年持平。但这些指标涵盖范围远超B2C2本身，无法直接支撑其超十亿美元的估值预期。因此，获取私有化财务资料成为判断其真实价值的关键前提。

投资逻辑核心：资产潜力与现实回报间的平衡

B2C2所持有的专有交易系统、24小时运营能力以及与传统金融机构的深度合作网络，构成了其独特竞争力。但在交易活动持续疲软、做市利润率承压的背景下，潜在买家必须审慎权衡：这些无形资产是否足以支撑逾十亿美元的支付意愿。

SBI持股变动路径多样：减持或引入战略伙伴

SBI金融服务公司于2020年12月以3000万美元初始投资加控股方式取得B2C2九成股份，此举旨在强化其在机构级加密流动性领域的布局。去年，该公司曾尝试通过外部融资募集高达2亿美元资金，既可补充资本以支持扩张，也为SBI减持股份创造了条件。此前的融资尝试与当前的收购谈判并行，揭示出多种可能性并存：无论是部分股权出售、引入新战略投资者，还是达成全面收购，均取决于估值能否匹配双方预期。相较整体收购，分步退出或引入合作伙伴可能更具操作性——既能注入新资本，又能借助新股东的渠道资源、监管资质或客户网络实现协同效应。

并购趋势显现：整合服务链成行业主流策略

展望2026年，数字资产领域并购仍将保持活跃态势，企业正通过整合交易、执行、托管与经纪等环节，构建一体化服务体系。交易所、托管平台及流动性服务商纷纷寻求横向扩张，以降低对外部中介的依赖，并提升对机构客户的综合服务能力。与此同时，SBI已宣布将以约2.89亿美元收购加密交易所Bitbank，进一步扩充其平台矩阵。若此次出售B2C2最终成行，将标志着该集团在战略方向上出现调整——从强化自营做市能力转向优化资产组合结构。此举虽可能减少其对机构做市业务的风险敞口，但也将吸引那些亟需现成交易基础设施、场外交易通道及银行级合作关系的买家。真正决定交易成败的核心问题在于：未来市场是否能恢复足够强劲的交易动能，从而支撑起当前提出的估值水平。若缺乏清晰的独立业绩支撑与复苏信号，估值鸿沟或将长期阻碍交易达成。