币圈界报道：

加密市场步入静默期：积累迹象与流动性压制并行

在2026年第二季度加密货币总市值录得约12%的下滑背景下，Coinbase Institutional Research与Glassnode联合发布报告，指出尽管出现多项触底信号，整体市场仍处于观望状态。核心矛盾在于，链上行为显示资产正在被逐步吸纳，但外部环境——尤其是金融政策与地缘风险——持续抑制系统性复苏的可能性。

估值压缩与持有结构分化揭示市场深层变化

报告显示，过去三个月内活跃比特币流通量接近多年低位，同时处于盈利状态的供应比例已跌破历史统计区间下限。这一现象被解读为积累周期的典型特征，即抛售压力释放后，持币者开始趋于稳定。然而，长期持有者群体的买入意愿暂时停滞，导致市场呈现“低估值”与“低信心”并存的结构性矛盾。

传统资产关联性重塑：比特币更趋价值储存属性

数据揭示了资产间关系的重大转变。比特币与标普500指数90天相关性从2025年末的0.58骤降至0.12，而与黄金的相关性则升至0.57。这表明其价格驱动机制正逐渐脱离科技股逻辑，转向受利率水平和美元流动性主导的价值保值模式。研究人员强调，当前仍不能断言底部已确立，仅可视为阶段性企稳的早期信号。

ETF资金流趋缓，未形成明确反转信号

美国比特币与以太坊现货ETF在上半年持续面临净资金流出，尽管撤资速度有所放缓。报告认为，这种趋势可能反映机构投资者心态趋于谨慎而非积极建仓。与此同时，以太坊链上数据进一步恶化，平均持仓者已全面亏损，未实现收益跌入负值区，显示出市场情绪尚未回暖。

杠杆风险积聚，或触发新一轮强制去杠杆

在现货需求低迷的同时，衍生品市场的多头杠杆头寸却持续攀升。这一背离组合被列为关键预警指标。若价格再度下行，可能引发类似此前周期的连锁清算事件。报告指出，唯有突破关键阻力位且伴随成交量放大，才可视为真正的反转起点，而非短期反弹。

宏观压力叠加地缘扰动，压制市场修复空间

美联储在6月会议上延续鹰派立场，将基准利率维持在3.50%-3.75%区间，并上调2026年通胀预期至3.6%，经济增长预测下调，政策利率中位数预测升至3.8%。这一组合被定义为“滞胀型紧缩”，显著限制风险资产可用流动性。此外，美伊关系紧张、油价重燃上涨势头，以及主要数字资产国库公司潜在抛售风险，构成多重外部冲击因子。

全球布局加速，产品线拓展聚焦合规创新

在此背景下，Coinbase持续推进国际化战略。7月22日，其在新加坡设立新办事处，未来18个月内员工规模将由150人扩展至200人。在加拿大，公司正推进代币化股票、预测市场等传统金融工具接入“Everything Exchange”平台。6月系统升级引入注册于SEC的AI投资顾问服务，并计划上线股票期权与上市前产品。产品负责人Jordan Fish承认，信任修复仍是核心挑战，目前正通过Base App与交易功能优化重建用户连接。