币圈界报道：

Strategy资本新规引发市场分歧：是破局还是缓兵之计？

Galaxy Research首席研究官Alex Thorn在社交平台X上发布深度分析，就Strategy近期推出的“数字信用资本框架”提出关键质疑：该机制究竟能否从根本上改善公司的财务体质，抑或只是将结构性挑战延后至未来。

新资本架构运作机制详解：授权售币与资金重配

根据最新提交的8-K文件，Strategy正式启用一项名为“数字信用资本框架”的新型治理工具。该制度明确赋予公司出售最高达12.5亿美元比特币的权限。目前公司持有847,363枚比特币，账面未实现亏损约140亿美元。此框架同时确立了美元储备管理规则，调整了STRC优先股的分红条款，并授权分别以10亿美元回购优先股和普通股MSTR。董事会已将25.5亿美元现金划为专用资金池，仅限用于支付优先股股息及债务利息。按当前年支出约17.6亿美元计算，该储备可支撑约17个月。若完成全部比特币出售授权，总可用流动性将提升至约38亿美元，足以覆盖未来26个月的偿债义务。

市场反应与机构观点：股价飙升背后的隐忧

消息公布后首个交易日，MSTR股价上涨12.6%，收于92.68美元；至周三已突破100美元，相较前周五涨幅达27%。STRC优先股亦走强，7月3日收盘价达87.87美元。Benchmark Equity Research视此为积极信号，维持对MSTR的买入评级，并设定570美元目标价。公司高层如董事长Michael Saylor强调，此次改革旨在强化企业信用，其核心理念为：“数字信用依赖于流动性、纪律性以及主动的资本配置。”

然而，另一家采用类似比特币支持资本结构的公司Strive于7月2日发出警示，提醒投资者不要默认其将按100美元面值发行新的SATA优先股。其首席风险官Jeff Walton披露，截至6月30日的30天内，SATA空头头寸增加近100万股，同期借款成本年化利率从6.1%急剧攀升至68.6%，反映市场对相关工具的信任度正在下降。