币圈界报道：

Strategy资本重构方案解析：应对巨额浮亏的流动性策略

Galaxy Research研究主管Alex Thorn深入剖析了Strategy公司新推出的“数字信贷资本框架”。该举措旨在缓解其因比特币持仓带来的显著账面亏损压力，当前未实现亏损已达约140亿美元，成为资本市场关注焦点。

资本结构重塑：从资产出售到优先股回购

在纳斯达克上市的Strategy近期提交8-K文件，正式公布其新型资本运作机制。作为以持有847,363枚比特币著称的企业，该公司正面临严峻的资产负债管理挑战。

根据披露内容，新框架授权公司最多出售价值12.5亿美元的比特币资产，同时确立美元储备制度，更新STRC优先股股息规则，并分别授予10亿美元的优先股与普通股回购额度。

董事会已设立25.5亿美元专项现金池，专用于支付优先股股息及偿还债务利息。按当前年均支出约17.6亿美元计算，该储备可覆盖约17个月的资金需求。若执行最大规模的比特币出售，总可用流动性将提升至近38亿美元，足以支撑约26个月的偿债周期。

今年5月，公司已完成首笔出售操作，以约250万美元价格清算了32枚比特币，所得资金用于支付股息义务。

摩根大通此前建议，应优先通过股票发行而非比特币清算来获取资金。对此，Alex Thorn指出，关键在于这些措施是否真正化解长期资本风险，还是仅将问题延后。

公司董事长Michael Saylor强调：“数字信贷的核心在于流动性保障、纪律性管理以及主动的资本配置。”

市场情绪升温：股价与优先股同步走强

新框架发布后，投资者信心迅速回升。公告次日，MSTR股价上涨12.6%，收于92.68美元；至周三已突破100美元大关，较前一周五收盘价累计涨幅达27%。

STRC优先股亦表现强劲，7月3日收报87.87美元，虽未披露前期价格，但走势明显向好。

| 资产类别 | 公告前价格 | 公告后价格 | 涨跌幅 | |----------|------------|------------|--------| | MSTR普通股 | 78.62美元 | 100美元 | +27% | | STRC优先股 | 未披露 | 87.87美元 | 不适用 |

Benchmark Equity Research维持对MSTR的买入评级，并设定570美元目标价，认为新框架显著提升了公司的财务弹性与抗压能力。

同行警示：市场波动下的另类风险显现

在同一体系下，另一家布局比特币支持型资本结构的公司Strive发出风险提示，警告投资者不应预期其将按100美元面值发行新的SATA优先股。

Strive首席风险官Jeff Walton披露，截至6月30日的三十日内，SATA股票空头头寸增加100万股，同期年度化借贷成本从6.1%跃升至68.6%。

这表明，在高波动环境下，部分结构性金融工具可能面临剧烈的市场定价偏离与融资压力。