币圈界报道：

加密资产巨头集体承压：财报周录得深度亏损

加密货币领域迎来其公开市场历史上最严峻的财报周期之一。全球领先的比特币持仓企业Strategy在2026年第二季度录得净亏损82.2亿美元，主要源于数字资产公允价值调整带来的82.3亿美元未实现减记。紧随其后，Coinbase公布营收12.2亿美元，同比下降18.5%，并出现每股1.36美元的GAAP亏损，远低于市场预期。与此同时，比特币价格应声跌破63,000美元，创下半年新低。

Strategy业绩波动背后的真实逻辑

尽管报告亏损金额惊人，但核心驱动因素为会计准则下的市值重估，而非业务本质恶化。该季度运营亏损达83.3亿美元，其中98%由未实现浮亏构成。相比之下，一年前同一会计处理曾带来140.5亿美元的未实现收益。这表明公司基础商业模式保持稳定，利润波动主要受市场估值变化影响。

值得注意的是，其软件服务板块表现稳健，营收同比增长6.9%至1.224亿美元，毛利率维持在66.6%。管理层强调当前阶段属于市场情绪低迷期，而非结构性危机，并持续推进“数字信贷”作为新兴资产类别的战略部署。

Strategy的比特币持仓是否面临风险？

截至7月26日，Strategy仍持有843,775枚比特币，较年初增长25%。这些资产的总成本约为636.9亿美元，当前市值约547.7亿美元，平均买入价为每枚75,476美元，账面浮亏约10,700美元/枚，合计约89亿美元。

需明确的是，上述亏损均为未实现状态，不涉及实际抛售。公司今年仅出售约2.184亿美元比特币，用于支付优先股股息，属计划内操作。真正的资本运作在于资产负债表优化：通过市价发行股票募资170.6亿美元，以折价方式回购可转换债券，将规模从82.1亿美元降至67.1亿美元，并建立37.5亿美元现金储备，足以覆盖未来2.1年优先股利息支出。

因此，公司并未陷入流动性危机，但其复杂的资本结构已使投资者关注点从比特币持仓转向股息可持续性。

Coinbase为何再度不及预期？

Coinbase本季度营收为12.2亿美元，低于分析师预测的13.0亿美元，同比下滑18.5%。净利润方面，按GAAP标准亏损1.36美元/股，远逊于市场接近盈亏平衡的预期。盘后股价应声下跌约6%，报收于153美元。

问题根源在于行业整体萎缩：加密货币总市值环比下降11%，现货交易量下滑25%。平台交易收入降至5.99亿美元，订阅与服务收入为5.55亿美元，稳定币相关收入锐减至2.92亿美元。月活跃用户数从一年前的870万降至760万，平台管理资产规模由4250亿美元缩水至2459亿美元。

然而，亮点亦存：平台占全球加密交易量的10.3%，连续第三季创纪录；预测市场收入环比激增逾一倍，年化收入突破1亿美元；调整后EBITDA仍维持正值，达2.078亿美元，连续第十四季度盈利。此外，比特币直接交易收入占比已降至12%，远低于历史水平，显示业务多元化进展显著。

创始人Brian Armstrong直言，公司已不再押注比特币单边上涨，但市场尚未给予这一转型足够认可。

美联储政策如何影响加密生态？

宏观环境成为压垮脆弱季度的关键变量。美联储在7月29日会议上维持利率在3.50%-3.75%区间不变，但鹰派言论主导会议基调。三位地区联储主席反对维持现状，主张立即加息。主席Kevin Warsh明确指出，通胀率接近4.1%不可接受，降息已无可能，9月加息重新进入政策讨论范畴。

对加密市场而言，高利率环境等同于杠杆成本上升，压缩风险偏好，促使资本回流现金及短期国债。DWF Labs合伙人Andrei Grachev认为，维持利率不变是当前最不利情形，建议机构投资者转向防御型配置。

监管层面亦无助力。《CLARITY法案》因参议院未能在8月截止日前完成审议，通过概率骤降至不足20%，尽管一份长达616页的合并草案已广泛流传。

比特币后市走势：多空博弈进入关键节点

目前比特币价格徘徊在63,000美元上方，较2025年底的88,400美元低点回落，更远低于2025年10月触及的126,000美元峰值。

技术面上，价格受制于2025年高点所形成的下降趋势线，四条周线均线均呈下行态势。20周均线位于69,445美元附近，构成首要阻力。下方支撑位集中在60,000至62,000美元区间，该区域自6月低点以来多次经受考验，若失守，57,500美元（6月低点）将再次成为关注焦点。

季节性规律对多头不利：7月虽有约9%的平均涨幅，但在2018年和2022年两个典型熊市周期中，8月均抹平了此前所有收益。

反向信号则浮现：限制性货币政策已被市场充分消化，比特币ETF资金流呈现稳定流入迹象，且周线级别RSI出现背离，暗示潜在反转动能。不同分析师对同一政策决策得出截然相反结论，通常预示市场处于转折临界点，而非单边趋势之中。