币圈界报道：

AI基金崩盘事件揭示资产类别的结构性脱钩

2026年7月底，由前OpenAI研究员利奥波德·阿申布伦纳发起的人工智能主题基金“情境感知”（Situational Awareness）在短短两周内市值骤降逾75%。该基金因无法满足主经纪商追加保证金要求，被迫将全部公开股票持仓以折价出售给肯·格里芬旗下的Citadel集团。

核心资产集中度与极端杠杆下的系统性风险

该基金持仓高度集中于人工智能基础设施相关标的，包括SK海力士、CoreWeave、Nebius、美光及Bloom Energy等。这些资产当月跌幅达35%至47%，叠加费城半导体指数从6月峰值回落28.6%，引发市场对超大规模资本支出回报能力的普遍质疑。同时，基金持有的软件类空头头寸进一步放大亏损压力。其杠杆水平高达400%，意味着底层资产仅需下跌25%即足以清零权益，而实际跌幅远超此阈值。

救援失败与市场接管机制启动

面对流动性危机，基金尝试通过向现有投资者增募、协商贷款展期以及与Millennium Management和Jane Street谈判自救，但均告失败。最终，Citadel以大幅折价完成投资组合收购，使管理资产从峰值约450亿美元缩水至不足100亿美元。后续报道指出，该基金仍面临持续清算压力。值得注意的是，一旦该头寸被吸收，纳斯达克指数反弹3.30%，半导体板块亦出现强劲回升，表明此前市场已充分定价其强制抛售带来的下行冲击。

为何这场爆仓对加密领域具有警示意义？

第一，其运作逻辑与2022年加密市场崩溃如出一辙：高信念叙事+极端集中持仓+极致杠杆，最终导致对称式崩塌。尽管无欺诈指控或客户资金损失，但行为模式高度相似——即忽视风险控制的押注文化。第二，清算机制完全复刻加密市场的链上清算流程：价格下跌→追保通知→被迫平仓→折价接盘。例如7月13日韩国综合指数暴跌8.95%，SK海力士单日下挫15.37%，同期超2.5亿美元杠杆头寸被强制清算，其中多头占比达76%。第三，也是最关键的，是比特币在此期间未跟随AI股下跌。7月下旬，美国科技巨头市值蒸发7970亿美元，比特币几乎无波动；当亚洲股市遭遇年内最差两日连跌、SK海力士利润增长六倍仍跌近五分之一时，比特币反而上涨1%至63,800美元。以太币、XRP、Solana亦同步走强。这标志着加密资产正逐步摆脱对单一技术叙事的依赖，转向由ETF资金流、利率预期与宏观流动性驱动的新范式。

挖矿企业深度嵌入AI基础设施风险敞口

当前，比特币挖矿行业已全面转型为高性能计算与AI托管服务提供者。自2024年减半后，矿企纷纷将电力合约与数据中心空间转向AI用途。2026年一季度租赁容量为95兆瓦，二季度跃升至1.19吉瓦，第三季度截至7月27日新增928兆瓦，累计已达2.21吉瓦。其中，TeraWulf与Anthropic签订190亿美元长期租约，Hut 8、IREN与Applied Digital占据主要份额。然而，当AI情绪逆转时，这些企业的股价表现远逊于基础资产：IREN单月下跌33%，TeraWulf跌38%，Applied Digital跌36%，而全球数据中心指数仅跌13%。其贝塔系数普遍超过4，显示极高敏感性。分析指出，本轮抛售并非重估已完成项目，而是取消对未来租约收益的溢价定价。尤其值得关注的是Core Scientific被下调评级，以及其曾试图与另一矿企合并失败后的困境。作为从以太坊挖矿起家的公司，CoreWeave如今成为最拥挤头寸之一，其股价从年中高点187美元暴跌61%，市值蒸发约330亿美元，且面临做空压力与盈利能力争议。这一演变链条清晰地展现了加密经济如何孕育并吞噬下一代技术泡沫。