币圈界报道：

ZeroStack披露持续经营重大不确定性，财库估值崩塌成关键风险

纳斯达克上市的加密财库企业ZeroStack在提交给美国证券交易委员会的最新10-Q文件中，首次明确指出其未来一年的持续运营存在“重大疑问”。这一立场转变标志着公司对自身财务前景评估的根本性逆转，此前曾乐观预计现金流可支撑至少一年运营。

资产负债表恶化：现金枯竭与巨额亏损并行

截至2026年6月30日，该公司账面现金余额仅为260万美元，营运资本为负约60万美元，累计亏损额高达3.391亿美元。同时，报告期内录得8250万美元的公允价值损失，上半年净亏损达6130万美元，反映出其财务基本面正面临严峻压力。

核心资产价值断崖式下跌：0G持仓缩水逾九成

ZeroStack持有7510万枚Zero Gravity（0G）代币，初始记录成本为1.633亿美元，但截至报告期末的公允价值仅1520万美元，相较于历史成本贬值约91%。该资产配置的严重减值，直接削弱了公司在紧急情况下通过出售代币获取流动性的能力。

融资模式高度依赖市场变量，质押与销售双轨承压

公司运营完全依赖于质押收益及代币销售回款。2026年上半年，其通过质押获得收入380万美元，并获得约660万枚0G代币；同期出售近490万枚代币，换取240万美元用于支付日常开支。尽管管理层仍认为当前资金可覆盖预期支出，但无法保证此类策略足以消除持续经营风险。

从乐观展望到审慎警告：财报立场发生根本逆转

此前在第一季度10-Q中，公司曾表示现金与质押收入足以满足至少一年的运营需求。然而，在最新文件中，其结论转为谨慎，承认无法排除持续经营障碍。这一转变凸显当前资产负债表状况与估值损失已使原先的融资路径变得不可靠。

战略转型背后：从传统企业到财库主导型模式的代价

ZeroStack前身为Flora Growth，于9月19日宣布启动4.01亿美元融资计划，全面转向以0G代币为核心的财库运营模式。该计划包含3500万美元现金及承诺，以及超过3.66亿美元非现金数字资产。更名后保留纳斯达克上市地位，但随之而来的高成本持仓与市场波动形成巨大反差，导致财库价值大幅折损。

未来走向取决于市场流动性，而非单纯收益生成

当前报告实质上是对公司“质押+代币销售”融资模型的一次压力测试。即便质押收入稳定，若0G价格持续低迷或流动性不足，代币变现将面临剧烈折价风险。因此，投资者需密切关注后续文件是否缓解疑虑，而这一结果将高度依赖0G市场的表现，而非公司自身的盈利能力。”