币圈界报道：

Circle股价承压：摩根士丹利下调目标价至38美元

摩根士丹利将Circle股票评级由“中性”下调为“低配”，同时将其目标价从106美元大幅削减至38美元，指出公司长期盈利能力面临下行压力。该机构认为，USDC的扩张速度可能不及预期，且来自代币化金融产品的竞争正日益加剧。

USDC未来扩张路径被重新评估，预测大幅下修

针对稳定币流通规模，摩根士丹利将2027年USDC流通量预测下调约三分之一，2028年预测则减少逾四成。同时，盈利模型亦遭调整，预计接下来数个季度的财务表现将低于市场普遍预期。

分析师詹姆斯·福塞特指出，当前Circle的收入结构仍高度依赖其储备资产所生成的收益。报告强调，包括代币化货币市场基金、数字存款产品以及OpenUSD在内的新兴项目正在加速渗透，对现有业务构成显著挑战。

此外，该机构观察到，尽管稳定币交易量持续上升，但其在传统支付场景中的渗透率依然偏低。大部分使用仍集中于加密资产之间的转账与交易行为，而非真实世界中的商业支付。

华尔街观点分化：一派看衰，一派布局未来生态

与摩根士丹利形成对比的是，TD Cowen首次覆盖Circle，即给出“买入”评级，并设定82美元的目标价。该机构认为，市场低估了公司在支付系统、资金管理、资产代币化及开发者工具等领域的战略布局。

TD Cowen指出，随着新产品陆续推出，基于服务费的收入模式有望逐步替代单一依赖储备收益的旧路径，从而增强盈利可持续性。

值得注意的是，Circle近期在合规层面取得关键突破——旗下Circle Internet Trust Company已获纽约金融服务部颁发的有限目的信托执照。此前，该公司亦已获得美国货币监理署的联邦信托银行授权。

然而，摩根士丹利的分析重点仍聚焦于未来利润对稳定币采纳率、市场竞争格局及行业动态变化的高度敏感性，认为当前估值未充分反映潜在风险。