币圈界报道：

贝莱德加密资产产品周期转向赎回主导阶段

2026年第二季度，贝莱德管理的比特币与以太坊挂钩型ETF遭遇明显资金回流逆转。此前同期录得139亿美元的净增长，而本季度则转为净流出35亿美元，两者间形成174亿美元的结构性差异，主要源于股份赎回规模扩大。

核心产品组合出现资金净收缩

IBIT与ETHA两只基金合计实现35亿美元的净资金外流。相较2025年同期139亿美元的增长幅度，这一转变构成高达174亿美元的年度差额。值得注意的是，申报的106,148枚比特币并未全部指向交易所层面的抛售行为。

IBIT遭遇显著赎回压力，净流出达29亿美元

iShares比特币信托基金在2026年4月至6月期间，尽管因新份额发行获得43亿美元流入，但与股份注销相关的赎回分配金额高达72亿美元，最终导致净流出29亿美元。与此同时，以太坊基金ETHA虽有9.433亿美元的股份创造，却面临约15亿美元的赎回支出，净缩减额为5.834亿美元。两项合计造成35亿美元的资金净流失。

年度对比冲击源于模式切换

2025年第二季度，两支基金通过股份创设共增加139亿美元资本。一年后，该数值转为负35亿美元，二者之间的174亿美元差距凸显了从扩张期向清算期的转变。这一数据反映的是基金结构运作逻辑的阶段性更替，而非单一事件驱动。

巨额比特币转移不等于市场抛压

根据监管披露，在用于股份赎回的资产类别中，涉及106,148枚比特币。此数量虽引人关注，但并不等同于集中性抛售。自2025年起，授权参与者可采用实物形式完成份额的创建与注销。因此，当股份被注销时，其持有的比特币可直接交付给指定方，未必经由二级市场变现。基金文件指出，实物分配总额为38.5亿美元，但未明确区分实际抛售与内部流转的比例，也未揭示赎回背后投资者的具体身份。

这种技术性安排有助于避免对资金流动做出过度解读。174亿美元的数字本质上体现的是从股份创设为主转向以赎回为核心的周期性变化。当前市场已不再延续早期现货ETF推出后的被动积累效应，反映出大型机构正在重新评估其在加密资产中的风险敞口。多家主流参与方已调降头寸，显示出系统性撤退迹象。

市场企稳仍需持续资金流入支撑

8月初的数日呈现初步止跌信号：8月3日至5日，IBIT吸引4.785亿美元资金流入，ETHA亦获8380万美元。然而，这总计5.623亿美元仅占第二季度净收缩额的15.9%。若按此速度恢复，需近19个交易日才能填补同等规模缺口，前提是流入保持稳定。短期反弹不足以确认赎回周期结束。真正可靠的信号将是连续数周的稳定资金注入。若流入与流出交替频繁，则更可能反映市场处于谨慎调整状态，投资者正利用加密货币ETF快速调节仓位。

美国证券交易委员会文件揭示的并非比特币崩盘，而是贝莱德产品生命周期的演进。2025年大规模股份创设的热潮已让位于套利机制与赎回操作并行的新阶段。尽管近期比特币价格承压，但美国加密ETF仍维持一定吸引力。唯有持续且稳定的资金流入，方能真正化解174亿美元的会计反差，重塑市场信心。