币圈界报道：

Twenty One Capital第二季度录得4.135亿美元净亏损，比特币估值波动主导财务表现

由于比特币市场价格下行，导致其持有的数字资产账面价值大幅缩水，Tether支持的上市实体Twenty One Capital在2026年第二季度报告净亏损达4.135亿美元。

比特币公允价值重估构成亏损核心，占比近九成七

根据公司提交的财务文件，本季度约4.015亿美元的亏损源自比特币资产的公允价值调整，占总亏损额的97%以上。这一会计处理方式意味着即使未实际卖出比特币，价格波动亦会直接反映于利润表中。截至第二季度末，该公司持有43,514枚比特币，按期末市价计算的估值为29.5亿美元，较上年底的38亿美元显著回落。

前两季度累计亏损逼近12.7亿美元，账面损失主导业绩表现

结合第一季度数据，公司在年初两个报告期合计净亏损约为12.7亿美元，其中逾12.5亿美元来自比特币公允价值变动。第一季度曾记录8.478亿美元的估值损失，当时比特币均价从12月的87,316美元降至3月的67,832美元，持仓成本基础约为36.9亿美元。值得注意的是，此类亏损不等于现金流出；公司仅出售1枚比特币并实现微小收益，其余均为未实现账面调整。

新任首席执行官推动战略转型，聚焦现金流生成与业务拓展

自7月20日起，Raphael Zagury接替原创始人Jack Mallers担任首席执行官。他强调，公司不能仅依赖比特币储备规模来定义成功，必须构建可持续运营体系。其核心策略包括收购实体企业、开展资本市场服务、推出比特币抵押贷款产品，并通过债务与股权工具管理资产配置。此外，管理层计划维持控股公司架构以支撑后续并购整合。

战略重心转向运营能力建设，摆脱纯资产持有模式

Zagury此前在高盛、德意志银行及美林等金融机构任职，并曾参与比特币挖矿基础设施平台Elektron Energy的建设。他指出，当前任务是围绕庞大的比特币资产负债表建立具备专业治理和执行力的运营实体。公司已明确五大优先事项，涵盖资本运作、收购扩张及金融服务创新。此前考虑与Strike和Elektron合并的构想已被搁置，支付业务将独立发展。

Tether增持控股权，公司治理面临合规挑战

Twenty One最初由Tether、Bitfinex、软银及Cantor Equity Partners联合发起，2025年估值定为36亿美元，目标持有超42,000枚比特币。随后Tether完成对软银全部股份的收购，进一步强化了对其控制力。原始结构包含多方比特币出资及可转换票据融资，资金用于补充持币与运营支出。

投资者需关注结构性风险与流动性约束

作为纽约证券交易所上市公司（股票代码：XXI），Twenty One为美国投资者提供了间接持有比特币的渠道。然而，该股还承载着公司运营费用、债务负担、管理层决策及股票增发等额外风险，这些在直接持有比特币或现货ETF时并不存在。截至8月11日，股价约4.59美元，远低于同期比特币市价（约63,802美元）。

公司利用比特币作为融资担保，一季度报告显示有16,116枚比特币用于支持约4.844亿美元的可转换票据，但这些质押资产在清偿前无法动用。截至3月底，现金余额为1.141亿美元，净营运资本达1.179亿美元，管理层称足以覆盖至少一年运营开支，且短期内无出售比特币计划。

在Tether完成股权收购后，软银退出董事会，引发审计委员会独立性争议。纽交所因此发出警告，要求公司在6月5日前任命一名合格独立董事，否则将附加非合规标识。最终，公司于6月8日完成独立董事任命，回应监管关切。