币圈界报道：

日本日元策略新动向：借助FIMA工具实现汇率重估

Arthur Hayes在最新文章《日元震动》中指出，美国财政部长Scott Bessent正推动一项潜在政策框架，旨在通过美联储的FIMA回购机制支持日元走强，同时为全球金融市场注入大量美元流动性。

利用美联储抵押品机制实现日元回流

日本可将持有的美国国债作为担保品存入美联储，获得美元融资后，在外汇市场出售美元换取日元，再将日元用于国内资产配置。这一流程不依赖于抛售美债或加息，从而规避了多重政治与经济风险。

激进加息与海外资产抛售均存在显著代价

Arthur梳理了日本提振本币的三种路径：一是提高利率以缩小利差，二是引导养老金基金等机构撤资海外并回流国内资金，三是启用FIMA机制进行美元融资。

然而，第一种方式面临结构性阻力。当前美元收益率较日元高出约2.75个百分点，若日本央行加息，虽能压缩套利空间，但会加剧其自身债券持仓的账面亏损。由于长期实行收益率曲线控制，日本央行持有巨额日本国债，利率上升将直接压低其资产价值。

此外，政府债务成本也将随之攀升，形成财政压力。而日本央行虽可无限印钞，但持续亏损将削弱其政策信誉。

更关键的是，日元快速升值可能导致全球范围内借入日元进行杠杆投资的交易者被迫平仓，引发连锁性抛售。

资本回流国内或对美构成系统性冲击

第二种方案在政治层面更为可行，但对美国金融市场威胁更大。日本政府养老金投资基金（GPIF）管理规模达1至2万亿美元，其过去十年持续增持海外证券，形成了稳定的日元流出压力。

若未来转向增持本土资产，数千亿美元资金可能回流日本，导致美国国债和股票市场的外部需求骤减。这不仅影响资产价格，也可能动摇美国金融体系的全球主导地位。

Arthur警告，若美元/日元汇率从当前160水平回落至购买力平价估值90附近，将触发两国都不愿面对的剧烈市场动荡。

美联储角色重塑：为日元干预提供美元供给

第三条路径被视作双赢方案。日本财务省可通过FIMA项目质押其持有的美国国债，向美联储获取美元贷款。随后，这些美元将在国际汇市卖出，换回日元，并用于购买日本国债与股市资产。

此过程的核心在于美联储必须创造新的基础货币以满足贷款需求，从而直接扩大其资产负债表规模。

Arthur估算，日本政府与GPIF合计持有约1.373万亿美元美国国债，远超美联储2020至2021年期间扩张的4万亿美元总规模。一旦启动大规模借款，潜在流动性释放量级惊人。

他预测，美联储外币小组委员会有望调整规则，配合特朗普政府及Bessent推动下的政策变革，由现任主席Kevin Warsh执行相应改革。

在结论部分，Arthur透露其个人投资组合已重点配置比特币、实物黄金及金矿企业。他认为以太币是主流加密资产中最具潜力的替代选项，因其叙事具备双重优势：一是在2025年前仍未突破历史高点，二是在未来将成为现实世界资产的可信数字底座。