币圈界报道：

富达以太坊基金启动质押与季度分红机制

富达投资已为其管理规模达8.98亿美元的以太坊基金（Fidelity Ethereum Fund, FETH）新增质押及季度现金分红功能。在正常运行条件下，该基金可将全部持有的以太坊投入验证节点，以获取网络奖励。

基金可全量质押以太坊，保留必要流动性

根据提交至美国证券交易委员会的注册文件，富达计划在满足“正常条件”的前提下，将高达100%的以太坊资产用于质押。同时，基金将维持一定比例的未质押资产，以应对赎回请求、支付运营费用及保障分红资金。所谓‘正常条件’指网络稳定、无异常赎回压力且无特殊事件触发额外持有需求。

质押收益分配机制明确：85%归股东，15%为运营成本

基金将收取的质押收益中，85%由股东享有，其余15%作为固定费用分配给发起人、托管机构及节点运营商。扣除相关开支后，净收益将优先用于支付信托费用，随后以季度形式向投资者发放现金分红。该模式区别于摩根士丹利提出的95%留存方案，体现更积极的收益返还策略。

分红以美元结算，依赖外部交易对手完成变现

富达将以太坊形式累积质押所得，待登记日后由指定交易对手出售，转换为美元并进行分红支付。分红金额受质押收益率、网络表现、费用支出及罚没事件影响，不具保证性。若基金负债超过收益，可能暂停分红并保留资金用于偿债。登记日与支付日将依据交易所规则设定。

监管新规助力质押结构落地，税务合规获支持

该安排依托2025年11月发布的《收入程序2025-31》，即美国国税局设立的税务安全港规则。该政策允许符合条件的投资信托参与数字资产质押，同时维持其作为合格投资信托的税收地位。富达表示FETH将严格遵循此框架，其业绩追踪目标亦相应调整，纳入经费用调整后的参考利率与质押收益挂钩部分。

高质押率带来赎回延迟风险，富达制定多重应对措施

由于大量以太坊被锁定于验证节点，退出需等待数天至数周，极端情况下甚至长达数月。为此，基金将保留可快速动用的资产以应对赎回需求。富达建立了流动性管理机制，包括每日监控可用头寸及年度审查制度。潜在缓解手段涵盖信贷协议、第三方转移、延迟结算安排，以及在合规前提下使用流动性质押代币等创新工具。截至文件提交日，尚未签署任何授信额度。

当未质押资产不足以及时完成实物赎回时，富达可延长结算周期。若仍无法履约，将依据基金当日以太坊指数价格，以现金方式支付部分或全部赎回款项。此外，节点故障、网络安全漏洞或运营失误均可能导致罚没，进而减少基金实际持有的以太坊数量。