尽管美联储已开始转向降息，但其关注的通胀指标仍在持续攀升。根据 Ecoinometrics 的分析，截至 2025 年 9 月，个人消费支出 (PCE) 通胀数据显示，总体通胀率为 2.7%，核心通胀率为 2.9%，核心服务通胀率为 3.3%。

数据显示，通胀率至少16个月以来未能朝着美联储设定的2%目标迈进。近期三大PCE指标均小幅上升，为货币政策决策带来了新的挑战。

2025年9月，美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率降至4.00%-4.25%区间。这是自2024年12月以来的首次降息，主要原因是劳动力市场降温，而非通胀压力缓解。

政策逆转风险显现

比特币及整个加密货币市场的主要风险并非来自降息本身，而是潜在的政策逆转。如果通胀继续飙升，美联储可能被迫暂停甚至逆转当前的宽松周期。

这种政策转变将迅速引发金融市场的避险情绪。随着比特币与传统风险资产的关联性日益增强，在货币政策不确定性增加的背景下，加密货币市场可能面临更大的抛售压力。

此外，加密货币在当前经济周期中的表现也对“通胀对冲工具”的定位提出了挑战。近期数据显示，加密货币价格走势与股市的相关性更高，而与黄金等传统避险资产的关联性较低。

目前市场预测12月再次降息的概率为78.8%，预计将利率进一步下调至3.50%-3.75%区间。然而，这一预测的前提是通胀能够在年底前得到控制。

政策转变加剧市场不确定性

美联储已明确表示，其政策重点已从抑制通胀转向支持就业增长。尽管物价压力依然存在，但美联储预计将在2025年底前再降息50个基点。

市场普遍预期，美联储将在10月28日至29日的FOMC会议上再次降息，可能性高达91.9%，届时利率将降至3.75%-4.00%区间。仅有8.1%的市场参与者预计利率将保持不变，而加息的可能性为零。

美联储维持了对2025年个人消费支出(PCE)通胀率3%和核心PCE通胀率3.1%的预测，但上调了2026年的通胀预期，承认通胀可能会比此前预期持续更长时间。

此外，2025年至2027年的GDP增长预测也被上调，表明尽管过去两年实施了紧缩货币政策，美国经济仍展现出强劲韧性。然而，这种经济活动的持续活跃也可能带来额外的价格压力，使通胀前景更加复杂。

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