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不到两年前，木星还只是一家去中心化交易所（DEX）聚合器。如今，这家公司已发展为一个全面的 DeFi 集团，甚至可以被称为“超级应用”。

除了其核心的现货交易聚合器外，木星团队还在运行永续合约（perps）、迷因币启动平台、JLP 流动性池、借贷服务、流动性质押、投资组合追踪工具、RFQ 场所（JupiterZ）、开发者 API、代币验证系统（Verify），以及 Solana 网络中第三大验证节点。

来源：Jupiter

这还不是全部。该公司还在开发一系列新产品，包括 jupUSD 稳定币、与 Kalshi 合作的预测市场、ICO 启动平台（Jupiter DTF），以及其全链网络 JupNet。这些产品进一步扩展了其生态系统的边界。

值得注意的是，木星的产品套件并非只是摆设。几乎所有产品都具备独立的运营能力。第三季度代币持有者更新显示，该团队预计第三季度年化收入在 4500 万美元至 1.8 亿美元之间。

对于加密货币领域的业务来说，这样的收入表现无疑是亮眼的。

木星的 DEX 聚合器在 Solana DeFi 中占据主导地位

然而，尽管木星在业务上表现出色，其代币 JUP 的表现却不尽如人意。目前，JUP 的市值约为 11 亿美元，远低于今年早些时候的峰值 30 亿美元，市销率约为 6.2 倍。

在与 Solana 交易员和投资者的交流中，我发现每个人对 JUP 表现不佳的原因都有不同的看法。

一些人认为该代币缺乏实用性；一家流动性基金指出，JUP 对投机资金来说过于“安全”；还有人提到其回购规模相对于完全稀释估值（FDV）而言太小。

Elemental 的匿名创始人 Moo 提出了更简单的观点：“木星经历了‘复仇者联盟’时刻，团队制造的所有炒作在去年的 Catstanbul 活动中达到了巅峰。”

然而，这种高度的炒作也导致了不可避免的回调。当价格下跌时，社区开始质疑木星的发展方向。目前，社区最关心的问题是，木星的增长计划是否足以重新点燃人们对 JUP 的兴趣。

此外，木星面临着一种“复杂性税”，类似于以太坊所经历的问题。

当一家公司涉足十几项相互关联的业务时，其商业模式变得更加难以建模，市场通常会倾向于低估其价值，直到收益路径变得清晰。

我期待看到一位分析师勇敢地为木星的多元化产品线发布分部总和模型。

值得肯定的是，木星团队已经意识到这些问题，并正在采取措施解决。

在最近的第三季度代币持有者更新中，木星团队提出了“JUP 重新开始”的倡议，并概述了一系列旨在更集中发展的措施：将 DAO 投票范围缩小至仅涉及“主要的代币经济学和财政决策”，将 JUP 的赎回期从 30 天缩短至 7 天，并计划通过治理销毁 Litterbox 战略储备中的 1.21 亿 JUP（约合 4200 万美元）。

“JUP 代币的一些机制阻碍了人们的参与。我们想解决这个问题。DAO 对沟通方面的过度强调让人们感到厌烦，并形成了负面的注意力循环。我们不想再这样了，”木星团队成员 Dhanda 在直播中表示。

木星已经在加密领域打造了一个罕见的模式——一个在多个产品线上产生现金流的运营业务。

当前，市场对 JUP 的定价更像是一个稳健的运营商，而非单一刺激性的赌注。如果木星能够简化 JUP 的价值路径，或许也能扭转其代币的命运。