摘要 Michael Saylor 在 What Bitcoin Did 播客节目中亮相，挑战了批评者对企业比特币金库的看法，他认为这场辩论从一开始就常常被误解 。 2026年1月17日 | 11:29

在最新一期的《What Bitcoin Did》播客节目中，MicroStrategy 创始人迈克尔·塞勒（Michael Saylor）针对企业持有比特币的争议发表了自己的见解。他指出，这一话题从一开始就被许多人误解，而他的观点旨在挑战那些对比特币持批评态度的人。

塞勒并未将比特币视为一种投机性投资，而是将其定义为一种资本配置决策——类似于个人在现金、债券或长期资产之间选择最优方案的过程。

要点总结： 比特币是一种资本配置工具，而非单纯的投机资产。 经营亏损并不必然削弱比特币作为储备资产的价值。 持有比特币的公司面临更严格的公众和市场审查。

迈克尔·塞勒认为，任何拥有过剩现金的公司都在进行某种形式的隐性投资。无论是持有现金还是低收益国债，这些选择本质上都带有风险。相比之下，将资金配置到比特币可以被视为管理层的一种理性决策，目的是追求相较于股票回购或闲置现金更高的长期回报。

他强调，无论公司的规模或商业模式如何，资本存储的核心逻辑始终未变。关键在于如何以最有效的方式保护和增值资本。

盈利能力并非衡量财务健康的唯一标准

针对部分亏损公司通过融资购买比特币的行为，塞勒回应称，运营亏损并不能直接否定比特币储备策略的有效性。他认为，企业的财务健康状况应基于整体表现来评估，而非单一项目的成败。

在他看来，即使一家公司处于亏损状态，如果其持有的比特币增值幅度超过了亏损额，那么该公司的整体价值仍可能得到提升。这种结果导向的视角表明，比特币的作用更多体现在实际资产负债表的变化中，而非哲学层面的讨论。

此外，塞勒还将比特币与股票回购进行了对比。他认为，对于亏损公司而言，股票回购往往只是通过减少股本来掩盖问题，而比特币则引入了一种不受公司运营风险影响的外部资产类别，从而有可能从根本上改善资产负债表。

双重标准与企业财务管理的未来

塞勒还提到，当前市场对持有比特币的公司存在明显的双重标准。那些完全忽视比特币的企业很少受到批评，而采用比特币的公司却常常面临过度审视，尤其是在经济不景气时。这种现象不仅抑制了企业的创新尝试，也模糊了传统财务管理中的潜在风险。

此次访谈正值企业逐步接纳比特币的关键时期。尽管市场环境日益复杂，但比特币已逐渐从边缘走向主流，成为越来越多企业关注的焦点。

塞勒的核心观点并非鼓励所有企业效仿 MicroStrategy 的激进策略，而是呼吁财务领导者重新审视传统财务管理中的固有矛盾。在一个现金购买力持续下降的时代，拒绝质疑现有的假设可能会带来更大的风险。