摘要 期权交易量高企且关键行权价附近的未平仓合约高度集中，使比特币维持区间震荡走势，交易者更倾向于对冲仓位而非加杠杆押注 。

据衍生品交易所Deribit分析，近期比特币期权交易量持续高位运行，显示加密衍生品市场依然吸引大量资金与交易兴趣。然而，投资者对风险的管理更加谨慎，这或许可以解释比特币当前的价格波动。

这家由Coinbase支持的衍生品交易平台周三指出，比特币目前在9万美元附近的走势，“如果从仓位结构而非单纯价格角度观察，会显得更为清晰。”

Deribit补充称，由于1月30日即将到期的大规模期权合约行权价附近存在高度集中的未平仓合约（OI），比特币价格似乎受到一定牵制。

这意味着，“相当一部分市场敞口是通过期权构建，而非直接使用杠杆期货。”

该交易所进一步表示：“交易者仍在积极参与市场，但他们更多采用对冲和结构化交易策略，而非单边方向性的杠杆押注。”

自11月中旬以来，比特币一直处于区间震荡状态，在8.5万美元附近形成支撑，而在9.5万美元附近遭遇阻力，价格在这两者之间反复波动。

资金充裕但风险控制加强

Deribit解释称，近期到期期权（尤其是看跌期权）的高成交量表明，交易者正在积极进行风险管理，使价格走势对对冲资金流动更加敏感，而非单纯受外部消息主导。

他们指出：“上涨行情可能因减仓带来的抛压而受限，而下跌则可能吸引资金重新配置敞口，动能扩张往往需要更大的推动力。”

“问题并不在于缺乏兴趣。资金依然充足，只是风险表达更加克制，短期价格行为更多受到仓位结构机制的影响，而不是新的新闻标题。”

根据CoinGlass数据，目前比特币期权未平仓合约总额（即尚未到期或平仓的合约名义价值）约为387亿美元，并在本月持续上升。

月末大规模期权到期临近

Deribit指出，本周五将迎来月末比特币期权集中到期，名义价值约84亿美元。

当前看跌/看涨期权比率为0.54，这意味着到期的看涨合约数量几乎是看跌合约的两倍。最大痛点价格位于9万美元附近，而未平仓合约最集中的行权价则在10万美元。

比特币期权未平仓合约按到期日分布。来源：Deribit