从Mercurial到“Jupiter系”，底层关系始终相连

一切的起点可追溯至2021年，化名Meow与Ben Chow在Solana上创立了Mercurial Finance，定位为稳定币资产管理协议，旨在成为Solana版的Curve。在牛市周期中，该协议获得Alameda Research支持，并在SBF背书下完成FTX平台上的IEO，TVL一度占Solana生态10%，风光无限。 2022年FTX崩塌后，两位创始人启动“凤凰计划”：将业务拆分为两部分。Meow主导Jupiter，专注解决流动性碎片化问题，通过路由算法优化交易路径；Ben Chow则掌舵Meteora，开发高资本效率的动态流动性做市商模型。表面是业务聚焦，实则形成互补飞轮，在股东结构与底层逻辑上持续联动。 Jupiter采取侵略性扩张策略。2025年1月，其通过收购Moonshot，打通了用户经由Apple Pay或信用卡直购迷因币的通道，将加密门槛降至消费级水平。这一布局在TRUMP代币热潮中实现变现：散户流量经由Moonshot涌入，精准对接Meteora的初始流动性池，促成单日76亿美元交易量，占Solana全链DEX份额20%。 如今，Jupiter已演变为集法币入金、前端流量、交易路由、多功能产品与自动化做市于一体的全闭环生态系统，完成从项目方到生态掌控者的身份跃迁。

Meteora的空投争议与Upbit上币疑云

尽管垂直整合带来极高效率，但也引发资讯不对称与权力滥用的广泛质疑，尤以MET空投分配与Upbit上线风波最为突出。 2025年10月23日，Meteora迎来TGE，总供应量10亿枚，其中4.8亿枚一次性解锁。团队称此举为“真实价格发现”，但市场反应惨烈——开盘数小时内，MET从0.90美元暴跌至0.51美元，单日跌幅超55%。 链上数据显示，前四个申领地址共获取约4,594万枚代币，占已领取总量28.5%。其中： - 1号地址（3vAau...ae）申领1,215万枚，价值约631万美元。该地址曾领取过Mercurial空投，并多次向交易所抛售大量JUP，手法一致。 - 2号与3号地址高度同步，转账数量精确锁定于2,622,632.41，活动时间完全重合，疑似同一势力控制。 - 4号地址申领1,000万枚，但在快照时间后才创建，且无任何质押或流动性参与记录，行为违背积分机制逻辑。 若空投分配被视为权力滥用的体现，那么Upbit上币的信息泄露更触及行业灰色地带。2025年11月18日正式上线前，已有消息人士声称提前获知信息并获利。虽无直接证据指向核心团队，但结合空投争议，社区对其信任度严重受损。

Libra丑闻：辞职背后的责任罗生门

2025年2月，阿根廷总统Javier Milei背书的LIBRA代币市值短时冲至46亿美元，随后近乎归零，导致投资者损失逾2.8亿美元。舆论矛头直指Meteora与Jupiter团队，指控其在明知存在抢跑与洗盘行为的情况下，仍为其提供“已验证”标识和流动性支持。 团队坚称验证仅用于防伪，非背书，但公众不买账。迫于压力，核心人物Ben Chow宣布辞职，并聘请律所Fenwick & West展开独立调查。 然而，该律所正深陷FTX集体诉讼，曾协助SBF模糊资金界限，外界质疑其“用争议处理争议”的合理性。社群反应冷嘲，认为此举加剧了对透明度的怀疑。尽管Meow后续表示将重新评估法律顾问，但未有进一步说明。

垂直垄断对DeFi生态的双面刃影响

对普通用户而言，垂直垄断意味着极致体验：从法币入金、路由选择到交易执行，全流程由同一体系优化，失败率与摩擦极低。同时，团队可快速扶持潜力代币，维持链上热度。 但对整个生态而言，高度集中即高度风险。当一个实体同时掌控流量入口、路由权重、借贷市场与流动性池，一旦私钥泄露或核心成员停摆，流动性可能瞬间崩溃。 更深层的问题在于“创新垄断”。Jupiter控制多数订单流路由，新生项目若不接入其体系，几乎无法获取基础流量。这种路由寡头格局构成隐形壁垒——胜出不再取决于产品本身，而取决于与Jupiter的关系远近。此外，其自身又通过Meteora参与流动性业务，在“决定流向”与“自身受益”之间存在明显利益冲突。

结语：Jupiter系的阴影，与市场尚未拿到的答案

ZachXBT最终曝光的是Axiom Exchange的内幕交易，但这并不等于Meteora或整个Jupiter系清白。这可能只是调查范围未覆盖，或证据不足所致。 Meteora的争议并非单一法律事件，而是多个灰色地带的叠加：资讯不对称利用、空投分配不公、法律顾问选择失当，以及一次次代币崩盘后的“我们只提供基础设施”推诿说辞。 这支源自新马的团队展现了卓越的产品执行力，却也在每一次监管边缘进行商业套利。加密行业的信任从不廉价。当一个生态的流量、执行与流动性被同一共同体掌控，最终成本由散户承担。 Polymarket赌局已落幕，但关于Jupiter与Meteora的真相，市场仍未真正拿到答案。