纳斯达克代币化清算规则获监管首肯，试点范围明确

美国证券交易委员会已正式通过纳斯达克提交的规则变更提案，准许符合条件的证券在清算与结算环节采用代币化形式。这一举措为基于区块链的交易后基础设施进入主流资本市场铺平道路，备案编号为SR-NASDAQ-2025-072。

核心清算与结算流程实现链上映射

根据提案，符合资格的证券可在所有权确认与资金交割阶段通过经批准的区块链平台以数字代币形式完成操作。此举将取代传统的簿记式记录方式，提升资产流转透明度与效率。清算是指交易细节核对与义务计算，结算则是实际交付证券与资金，两者均支持代币化处理。

试点限定资产类别，合规审核权属存管机构

代币化试点覆盖范围严格受限，仅包括罗素1000指数成分股、美国国债以及部分宽基指数型基金。所有参与机构需通过存管信托公司的合规审查，其对区块链平台及技术标准拥有最终审核权限。非指定资产无法接入该机制。

交易参与者若选择代币化结算，须在下单时勾选相应标识。系统将据此向存管信托公司发送代币化指令；如无法处理，则自动转至传统结算路径进行补救。

监管评估程序启动，公众意见征询持续进行

美国证监会于2025年12月12日启动对该提案的评估流程。2026年1月27日，监管机构发布修订通告，设定公众反馈截止日期为2026年3月5日。当前市场环境受美联储利率政策调整影响，正推动资本重新配置方向，也为新兴技术落地提供契机。

代币化结算释放制度性信号，强化市场信心

作为美国资本市场核心基础设施的代表，纳斯达克与存管信托公司的协同动作具有标志性意义。即使处于试点阶段，也意味着区块链结算已从概念验证走向受监管的现实部署。

该提案并非独立实施，其有效性依赖于证监会交易市场部门于2025年12月11日签发的无异议函，授权存管信托公司在三年内开展有限范围内的代币化测试。

纳斯达克并未自建结算层，而是建立接口机制，使交易者可在执行阶段自主选择接入存管信托公司的代币化基础设施。这种架构设计确保了系统兼容性与监管可控性。

对于机构投资者而言，此类资产仍受现有托管保护与监管监督，与在去中心化平台上持有代币存在本质差异，显著降低了法律与操作风险。

尽管初期存在争议，例如Ondo金融曾对原始方案提出质疑，认为流程细节不足，但在相关监管文件公布后，该公司已于2025年12月15日撤回反对立场，表示“不再坚持原异议”。

三年试点期构建数据基础，未来拓展可期

为期三年的试点为各方提供了充分测试窗口，可在监管监督下评估代币化清算的实际表现。关键指标包括结算时效提升幅度、错误率下降情况以及机构采纳程度等。

若试点在大型蓝筹股和主权债券领域取得成功，将为全市场证券的代币化提供可复制的范式。该提案定位清晰——并非颠覆现有体系，而是在现行受监管框架内融合区块链优势。

最终能否突破当前限制实现广泛推广，取决于试点期间积累的实证数据与市场接受度。