纳斯达克获准开展证券代币化交易试点，监管框架正式落地

美国证券交易委员会于2026年3月18日核准纳斯达克提交的规则修订案（编号SR-NASDAQ-2025-072），授权其在特定条件下实施证券代币化交易。此举为由美国存管信托公司主导的试点项目提供合规基础，是美国主要交易所首次将区块链技术嵌入传统证券市场基础设施的关键一步。

试点范围受限，仅面向合格机构与核心指数成分证券

此次获批并非全面开放代币化交易。框架严格绑定于存管信托公司试点项目，初始阶段仅允许具备资格的金融机构参与，并限定可交易证券类型为罗素1000指数成分股以及追踪标普500、纳斯达克100等主流指数的交易所交易基金。该设计确保了风险可控与监管可追溯性。

代币化股份与传统股份共享同一交易系统

在新架构下，代币化证券与传统股票在同一订单簿中进行撮合，享有相同的执行优先级，并延续T+1结算周期，未引入即时结算机制。这种深度整合模式避免了建立平行市场，保障了现有清算体系的稳定性与连续性。

依托监管豁免与基础设施部署，试点运行依赖双重支撑

该项目的合法性建立在证券交易委员会工作人员于2025年12月11日出具的无异议函基础上，该函赋予存管信托公司为期三年的监管豁免权。同时，纳斯达克的代币化功能能否落地，完全取决于存管信托公司是否建成支持代币化交易后处理的必要技术设施。

监管定位明确：渐进式探索而非颠覆性变革

美国证交会委员海斯特·皮尔斯强调，该试点是在现行法律框架内推动市场数字化的审慎尝试。纳斯达克代表马特·萨瓦雷斯表示，目标并非重构交易体系，而是在成熟基础设施之上叠加代币化能力，实现功能增强而非结构替代。

对金融市场的影响：构建合规接入路径，降低机构参与门槛

此次批准使代币化交易正式纳入主流交易所的监管范畴，区别于以往依赖豁免或离岸平台的操作方式。对于已接入存管信托公司与纳斯达克系统的机构而言，无需另建托管或准入体系即可参与，显著降低了技术与合规成本，提升了市场包容性。

试点存在明确边界，未来推广仍待验证

当前试点面临多重限制：证券覆盖范围有限、参与主体受资格约束、三年期监管豁免设定时间上限。整个项目的成败高度依赖于存管信托公司基础设施的建设进度。这表明代币化证券的大规模普及尚无定论，现阶段仅为一个受控的实验性案例。

若试点运行平稳，将为监管层提供关键数据支持，用于评估未来扩展可行性；一旦出现异常，其封闭性亦有助于控制潜在影响范围。下一阶段的关键节点包括基础设施上线时间表及首笔交易的实际执行情况，届时将决定这一“绿灯”是否真正转化为实际通行路径。