纳斯达克代币化股票交易计划获美国证监会正式核准

美国证券交易委员会于周三宣布，已正式通过纳斯达克提交的代币化股票交易提案。根据该安排，相关证券交易与清算流程仍将沿用现行市场架构，不脱离传统金融基础设施。初始阶段将覆盖部分在美国国家证券交易所上市的证券，以罗素1000指数成分股及指定指数型基金为试点对象。代币化证券在权利归属、代码标识和优先级排序等方面，与原生股票实现完全对齐。

数字证券与传统机制并行，结算路径保持双轨制

代币化系指将股票或交易所交易基金等传统金融工具转化为基于区块链的可编程数字凭证，其价值与底层资产严格挂钩且具备同等权益。监管机构指出，经纪商在下单时可选择标记为代币化结算指令，纳斯达克将在交易完成后将该请求传递至美国存管信托公司。若因参与方资质不符、证券类型不兼容，或区块链系统与钱包接口存在技术障碍导致无法完成链上处理，系统将自动切换至传统非代币化结算模式，确保交易最终落地。

监管审查中各方意见分歧显现，焦点集中于托管机制

纳斯达克于去年九月提交该提案，将其类比于十进制改革与电子交易系统的演进，强调当前由国会授权的监管框架已足以覆盖代币化证券，其技术载体属性并不改变证券本质。证监会在审批函中确认，审查期间多位评议者就具体操作流程提出质疑。行业主要协会及大型交易所运营商普遍关注美国存管信托公司在新体系中的角色边界尚不清晰；区块链政策倡导团体则呼吁监管避免倾向特定企业或技术路线，主张提升发行方在标准制定中的参与度。专注于金融治理的非营利组织则从价差扩大风险、监管盲区及法律适用模糊性角度表达反对立场。

监管协同推进结构性变革，但独立链上生态仍受限

去年十一月末，多家核心交易所与市场组织联合致信证监会，警示过于宽松的豁免条款可能引发制度失衡，并催生新型系统性风险。此次对纳斯达克的批准，标志着监管层与市场参与者正以更具协调性的姿态推动代币化进程。然而，该方案所设定的限制表明，现阶段代币化操作仍需依托现有中央清算与托管体系，尚未形成独立于传统市场的链上运行环境。

监管定调：代币化首要属性是证券而非技术载体

今年早些时候，证监会工作人员明确重申，代币化资产的核心身份仍是证券，其次才是其承载技术形式。他们强调，将证券置于区块链平台并不会改变其在联邦法律框架下的分类地位。代币化引擎首席运营官表示，此次批准的关键意义在于“不仅加速上市证券的数字化进程，更开启其可编程化应用的新篇章”。他进一步指出：“监管正在为这些资产突破交易场景，进入更广泛的金融生态打开通道。真正信号在于方向——市场结构已从T+3迈向T+1，未来终局将是T+0与全天候连续交易。”他特别强调，这种转型在基础设施层面引入了灵活性，同时未动摇既有市场运行逻辑，预示着向近实时结算乃至持续交易体制的长期演进。

机构投资者关注结算衔接与流动性整合

对于专业机构而言，数字资产部门国际市场主管认为，本次批准“在资产形态层面释放出更强的配置弹性”。他补充道：“机构将重点观察代币化证券如何融入交易后基础设施，尤其是结算环节依然依赖中央清算系统运行的现实，以及两种结算模式之间的流动性和互操作性能否协同发展。”代币化股票所支持的新型价格发现机制，有望打破传统交易时段的物理约束，拓展市场活跃度与响应速度。