核心要点：Circle就欧盟市场整合方案提出关键改进建议

3月20日，Circle针对欧盟委员会发布的“市场整合方案”提案正式提交意见。该公司指出，当前电子货币代币在结算环节面临的市值要求过高，导致包括EURC在内的欧元计价稳定币无法满足现有标准。

为应对这一问题，Circle建议建立动态调整的灵活准入机制，取代现行僵化的固定门槛。该机制应基于实际市场采用率与流动性表现等指标进行评估，从而更真实反映代币的金融功能与稳定性。

增长悖论：监管闭环阻碍代币化进程

Circle向欧洲政策制定者表达忧虑，认为当前拟议的加密结算法规过于严苛，可能抑制机构投资者对代币化金融市场的参与意愿。

其核心关切在于，只有被认定为“重要”的电子货币代币才具备参与证券结算的资格，而这一认定完全依赖于市值基准。然而，目前没有任何欧元支持的代币达到该门槛。

公司强调，这种设定形成了典型的制度性困局：代币因规模不足而无法进入结算系统，又因缺乏结算通道而难以扩大规模，最终陷入自我强化的停滞循环。

“将结算权限限定于‘重要’代币，实质上排除了欧元计价稳定币的参与可能，”Circle表示，“这构成了机构参与度与二级市场流动性的结构性障碍。”

为此，企业建议引入“适应性门槛”——即根据市场实际使用情况、交易深度和用户基础等动态参数设定准入条件，避免依赖复杂且耗时的立法修订。

监管时机紧迫：防止业务外流至美国

Circle还指出，监管改革不应被拖入更广泛的立法议程中。它敦促当局独立推进关键条款更新，以避免延误。

这一呼吁呼应了其上月提出的警告：若欧盟持续滞后，大量区块链相关业务活动或将转向美国，因为后者在基础设施建设方面正加速布局。

DLT试点框架与抵押品指引：亟需扩展与明确

除了结算标准，Circle亦批评了现行DLT试点制度的设计局限。目前，该制度下的现金账户仅对信贷机构和中央证券存管机构开放，加密资产服务提供商被排除在外。

公司认为，此举带来了不必要的运营摩擦与合规成本，不利于生态多样性发展。

此外，它呼吁监管层提供关于使用稳定币作为抵押品的清晰指引，并参考美国及英国已开展的相关实践。

在监管架构层面，Circle建议实行分层监督模式：由欧洲证券和市场管理局（ESMA）负责大型跨国运营主体，而中小型实体则继续由各成员国监管机构管理，以提升效率与灵活性。

《加密货币资产市场条例》（MiCA）作为欧盟加密立法的核心，已于2024年12月生效。尽管存在法律解释模糊及成员国执行差异等问题，但Circle的EURC已符合其规定，其主要产品仍为USDC。

最后，该公司将此次“市场整合方案”定位为欧盟实现传统金融与区块链技术深度融合的“关键时刻”。它断言，唯有构建透明、成比例的监管体系，方能显著提升区域金融系统的运行效率与市场流动性。