币圈界报道：

美国稳定币立法迈出关键一步：金融体系整合的转折点

新加坡最大银行星展集团发布报告称，美国《数字资产市场清晰法案》的推进进程，可能正在成为市场尚未充分定价的结构性变革起点。其核心意义在于，稳定币正从单纯的交易媒介演变为具备生产属性的金融底层设施。

参议院银行委员会表决通过，立法进程迈入新阶段

在5月14日发布的分析中，星展银行外汇与信贷策略师张伟亮及分析师Chee Zheng Feng指出，该法案经参议院银行委员会以15票赞成、9票反对的结果审议通过，并提交至全体会议审议。支持方涵盖全部13名共和党委员及两名民主党成员。此前该法案已在众议院获得压倒性通过，如今成功闯过参议院首道关卡。

双轨激励机制成焦点：禁止类存款利息，保留使用型奖励

法案对稳定币收益条款作出明确界定：仅因持有而产生的利息将被禁止，但针对实际交易、支付、质押等行为所发放的激励则予以保留。业内认为，这一安排有效平衡了用户参与激励与银行资金安全之间的矛盾。

星展银行分析指出，此举既缓解了商业银行对活期存款流失的忧虑，也为加密平台维持用户黏性提供了合法空间。鉴于美国银行业约80%贷款依赖客户存款，禁止被动收益有助于巩固传统金融的资金根基。同时，该设计推动市场从“静态持有”转向“主动使用”，为稳定币嵌入主流支付网络铺平道路。

长期演变：稳定币或将跃升为生产性金融资产

报告预测，随着法律框架逐步确立，稳定币有望从现金等价物转型为具备实际产出功能的资产。在发行、托管、清算等环节，将催生大量新型金融服务机会，惠及金融科技企业与传统金融机构。

市场集中度高：泰达币与USDC主导超八成份额

根据星展引用的数据，泰达币和USDC合计占据稳定币市场83%的份额，分别达到约59%和24%。其余发行方普遍规模有限。随着合规环境趋于明朗，具备资本实力与监管适配能力的头部机构将进一步巩固优势。

主流数字资产回暖，资金持续流入关键赛道

自3月底至5月初，比特币与以太坊均实现显著上涨，涨幅接近同期美股主要指数表现，而黄金价格基本持平。比特币现货ETF持续吸引净流入，部分上市公司亦加大增持力度。以太坊相关产品及企业购入也形成可观买盘力量，占市值比重已与比特币趋近。

截至报告参考时点，比特币与以太坊价格分别位于特定区间。比特币五年累计回报率超100%，高于同期黄金表现，标普500指数同期涨幅约为76%。

深层信号：金融系统融合而非单纯监管升级

此次进展的本质并非简单的规则制定，而是传统金融体系对加密资产的重新定位。它传递出一个明确信号：银行不再视稳定币为外部实验品，而是将其纳入未来货币体系的重要组成部分。

这对资产代币化发展具有根本性影响。可编程资产需要可编程的流动性支持。稳定币正迅速成为连接传统金融与链上资本市场的结算枢纽。实物资产的全面代币化，亟需支付基础设施先行落地，而当前法案提供的法律基础正是关键前提。

韩国立法进程迎来重要参照系

美国的立法路径为韩国正在进行的韩元稳定币讨论提供了直接借鉴。首先，“禁止被动收益、允许使用激励”的双轨结构，或可作为韩国协调银行业发展与数字创新矛盾的有效折衷方案。

其次，互联网银行与金融科技公司将在托管、清算、发行等领域迎来新机遇。正如美国经验所示，清晰的法律边界一旦建立，合规能力强、资本充足的参与者将率先受益。

再次，对于韩元锚定稳定币项目而言，该模式释放双重含义：一方面通过区分发行与使用活动赋予合法性；另一方面，禁止被动收益将对商业模式提出约束。若目标市场聚焦离岸非交割远期（NDF）等机构支付通道，则“基于使用的激励”框架更具契合性。

最后，泰达币与USDC占据绝对主导地位的格局，提醒韩国运营商进入门槛极高。未来应优先考虑韩元锚定及亚洲贸易结算走廊等差异化方向，避免在美元稳定币红海中直接竞争。

尽管该法案仍需参议院全体会议至少60票方可破除程序障碍，且最终生效最快预计于2027年，但委员会通过本身已构成重塑全球数字资产规则的起点信号。