币圈界报道：

Figure加速迈向原生区块链资本市场生态

在经历快速扩张后，Figure科技解决方案于5月11日披露的第一季度财报显示，其收入及税息折旧及摊销前利润双双超越市场预期，标志着公司战略重心已由传统金融科技贷款向以区块链为核心的资本运作体系迁移。核心目标是将真实世界的信贷资产转化为可在链上高效交易、融资与流通的数字工具。

实时链上数据驱动估值逻辑重构

伯恩斯坦研究团队在5月15日报告中指出，随着更多贷款活动数据持续注入其网络，Figure的市值可能逐步呈现与链上信贷规模高度同步的动态特征。这一趋势表明，公司不再局限于加密信贷额度叙事，而是正在构建一个涵盖多类资产的去中心化资本市场框架，其价值评估逻辑正从静态报表转向实时链上行为。

Forge架构破解真实资产流动性困局

Figure的核心转型依托于其自研的Forge技术栈，该系统可将完整贷款拆解为细小、可交易的美元计价参与份额，从而解决传统信贷资产在去中心化金融环境中难以分割、转让和融资的结构性难题。首席执行官迈克·卡格尼强调，当前基于资产的DeFi面临根本挑战：当抵押品价值波动或需拆分头寸时，缺乏有效的货币化路径。Forge通过实现所有权颗粒化，打通了从非流动资产到高流动性金融工具的转化通道。

运营优势胜过概念叙事：执行为王

尽管宏观愿景广阔，但机构投资者仍保持审慎。公司管理层则聚焦实际效能——人工智能作为决策中枢，区块链构成信息传输神经网络。在5月12日的财报电话会上，首席执行官迈克尔·坦嫩鲍姆重申，真正的竞争力源于自动化承销、合规验证与贷款生命周期管理的效率提升。这种“软硬协同”的执行能力，被视为连接传统风险模型与链上透明度的关键桥梁。

代币化信贷：万亿级潜力与现实门槛并存

据伯恩斯坦估算，全球每年可发行的信贷款项规模接近4万亿美元，而当前代币化信贷市场仅约51.4亿美元，显示出巨大增长空间。像Figure、Centrifuge等平台正致力于打通机构级资产与去中心化金融流动性之间的鸿沟。例如，Centrifuge已拓展至支持美国国债代币化，并接入多个公链；Figure旗下Hastra协议则通过集成以太坊上的Morpho协议，将汽车贷款打包为可交易的Prime代币，拓展至更广泛的DeFi生态。

这些进展揭示出一个核心张力：尽管链上信贷规模尚小，但技术路径已初步验证。未来成败取决于监管清晰度、对手方风险管理机制以及链上数据可信度能否持续增强。若能建立可靠的数据—表现—价格联动机制，Figure或将成为加密市场新的需求与风险观测窗口。

投资者应重点关注下一阶段的发展信号：第二季度链上贷款量的可见性、股价对实时数据的响应模式，以及合作伙伴生态是否真正打开大规模流动性渠道。最终，整个行业将面临一场深层考验——现实世界资产能否以可持续、合规且经济可行的方式全面融入去中心化金融体系。