币圈界报道：

主流交易所呼吁撤回数字资产法案中关键操纵禁令

多家领先加密货币交易平台正协同推动美国参议院删除《数字资产市场结构法案》中关于禁止上线“易受操纵”代币的条款。行业普遍认为，该规定将导致合规性低流动性项目无法登陆主流交易所，迫使大量创新项目转向不受监管的境外平台。

期货监管逻辑能否照搬至现货市场？

据多方信源披露，Coinbase、Kraken及Gemini已正式向参议院农业委员会递交修正建议，要求剔除法案中‘仅允许不易受操纵的数字商品在注册交易所挂牌’的相关表述。该标准源自美国商品期货交易委员会对期货合约的长期监管原则，即当标的资产存在高度操纵风险时，相关产品可被拒上市或强制退市。

然而，这些平台指出，将这一框架直接应用于现货代币领域，会引发结构性矛盾。以Coinbase联邦政策主管罗宾·库克为例，其强调：若代币无法在主流平台获得交易机会，便难以积累足够流动性，进而无法真正降低操纵可能性，形成典型循环困境。

核心诉求：构建动态监控替代前置否决机制

三家机构在联合意见书中明确表示，当前条款虽出于防范市场操控的善意，但采用非黑即白的“是否易受操纵”判断标准，忽视了加密现货市场的实际运行特征——即便是主流资产，在极端行情下也可能出现剧烈波动与流动性枯竭。

他们主张建立一套以持续监测、信息披露和严格风控义务为核心的定制化监管框架，而非依赖上市前的理论性操纵评估。此举旨在实现监管覆盖扩大的同时，保障市场多样性与创新活力。

潜在后果：事实上的代币白名单或将成型

交易所警示，若该条款保留，市场将实质演变为由比特币、以太坊等少数高流动性资产主导的封闭体系。成千上万的小型项目将因无法满足“不易受操纵”的抽象标准而被迫退出合规渠道，转投海外去中心化交易所或未受监管平台。

三家公司在声明中重申：“数百万美国民众正参与缺乏联邦保护的数字资产交易”，其立场并非限制准入，而是希望在不牺牲开放性的前提下，实现更广泛且有效的监管覆盖。

跨委员会博弈加剧，立法窗口即将关闭

该争议条款是全面性《数字资产市场结构法案》的一部分，旨在设立新型注册数字商品交易所，并将非证券类代币纳入CFTC直接管辖范围。根据草案内容，此类交易所仅可上线经评估为“不易受操纵”的数字商品，并需完成对底层网络与市场结构的尽职调查。

由于参议院农业委员会负责监管部分，银行委员会则掌管证券型代币与稳定币规则，上市门槛成为两方协商焦点。行业代表担忧，若维持现有措辞，可能促使开发者提前在境外发行代币，或绕过注册体系使用去中心化平台，背离法案本意。

与此同时，部分消费者保护组织与市场滥用研究者支持该条款，视其为防范刷单、拉高出货等违规行为的重要屏障。已有执法案例验证此类风险的存在。随着本届国会会期逼近尾声，各方围绕“市场操纵”法律定义的辩论已进入白热化阶段，小市值代币的命运或将由几行文字决定。