币圈界报道：

SEC主席启动链上市场现代化改革与资产分类框架构建

美国证券交易委员会主席保罗·阿特金斯发布一项系统性改革计划，旨在实现资本市场的链上转型，并为数字资产是否属于证券提供清晰判断依据。该名为“加密项目”的综合议程，将基础设施升级与法律属性界定相结合，以解决行业长期存在的监管模糊地带。

链上交易生态重构的制度化推进路径

2025年7月31日，阿特金斯正式宣布“加密项目”为全机构行动纲领，目标是实现证券规则的现代化，使美国金融市场具备向区块链原生架构演进的基础能力。他强调，此项改革并非对加密领域的临时适应，而是整体资本体系的结构性升级。

在同场讲话中，主席指示监管团队起草覆盖代币发行、托管机制与交易结算的标准化规则框架。该指令贯穿市场全链条，从初始发行方式到最终清算与资产存储安排。

至2026年5月8日，阿特金斯进一步细化工作方向。在证交会人工智能博览会演讲中，他提出将在四个关键领域启动通知与评论程序：链上交易系统的交易所定义、经纪交易商资格认定、清算机构地位确认以及加密资产保管库的合规分类。

这一由宏观指令逐步转为具体规则制定的过程，表明相关立法草案已在内部进入实质性起草阶段。

链上交易规则重塑发行与二级市场运作逻辑

针对代币化资产的发行环节，新规则将为证券化代币或功能型代币提供统一注册流程与披露要求，减少项目方因不确定性而寻求个别豁免的依赖。此举有助于建立可预测的市场准入机制。

随着企业探索支付代币化与合规基础设施建设，统一规则将取代过去零散的“不采取行动函”，提升系统效率与可扩展性。

在二级市场层面，四项规则制定目标分别对应撮合、中介、结算与托管环节。重新定义“交易所”概念，将决定去中心化订单簿与自动化做市商是否适用现有注册义务，或需纳入新型监管类别。

“经纪交易商待遇”将明确谁可合法充当链上交易中介；“清算机构待遇”则规范区块链确认作为最终结算的法律效力；“加密资产保管库”类别则回应机构投资者对受监管托管方案的长期需求。

这四项机制共同构成链上交易生命周期的完整监管闭环。

加密资产证券属性界定迎来制度突破

在2025年7月的公开讲话中，阿特金斯已下令组建专项工作组，制定用于判断加密资产是否构成证券的权威指南。该分类直接决定其是否触发注册、披露及持续合规义务。

2026年4月，证交会发布解释性公告33-11412，阐明其如何应用“投资合同”测试于加密资产及相关交易。该文件回应了业界多年争议：非证券类资产为何可能被纳入证券法管辖范围，又如何获得排除。

更清晰的分类标准将显著降低交易所上架代币后被认定为未注册证券的风险。对项目方而言，提供了既能满足合规要求又能规避证券监管的路径选择。

Coin Center执行主任在2026年3月致证交会加密工作组的信函中指出：“当前议程展现出向公众参与、规则透明与监管协调的积极转变。”

该机构同时警示，依赖个体化豁免可能导致市场碎片化，迫使链上系统重新依赖传统中介结构。这一观点与阿特金斯主张通过通知与评论程序而非一次性批准来推进规则的理念高度一致。

监管范式转型对市场格局的深远影响

在市场情绪低迷背景下，加密货币恐惧与贪婪指数降至23，处于极度悲观区间。比特币现价73638美元，24小时上涨0.77%，市值约1.48万亿美元，24小时交易量达335.9亿美元。

历史经验显示，监管明确性往往率先吸引机构资金入场，随后传导至价格波动。一旦拟议规则进入公众评议阶段，潜在投资者与基金经理可能开始部署链上基础设施。

推动主权实体合作发行稳定币的代币化叙事，很大程度上取决于传统证券能否在链上合法表征与流转。证交会提出的四条规则路径正是为此类创新铺路。

目前政策反响总体正面。除行业组织支持外，部分团体呼吁为中立的区块链软件提供安全港保护，避免其被强制纳入传统经纪框架。争论焦点已从“是否应受证券法约束”转向“如何制定有效规则”。

然而时间表仍不确定。通知与评论程序通常需12至18个月完成从提案到最终采纳。尽管方向已明，但2026年5月确定的四项规则尚未公布拟议文本。此外，国际监管协同进展，如全球人工智能与技术峰会动态，也可能影响美国框架落地速度。