币圈界报道：

Web3时代落幕？多链资本掌舵人直言核心仅存两大赛道

Multicoin Capital联合创始人凯尔·萨马尼对外释放明确信号：以去中心化应用、社交网络及用户自主互联网为内核的Web3叙事，实际上已经走完其发展周期。他强调，当前加密生态中真正具备持续生命力的，仅有去中心化金融（DeFi）与去中心化物理基础设施（DePIN）两类方向。

宏大愿景退场，实用主义主导资本流向

萨马尼剖析了过去几年中被广泛传播的去中心化互联网蓝图——包括去中心化社交平台、数字身份系统和分布式内容服务——均未能实现大规模用户采纳。他认为，市场正经历理性回归，资金开始从空泛概念转向可验证效用的领域：一方面聚焦于无需信任中介即可提供金融服务的DeFi体系；另一方面则关注通过区块链协调能源、无线通信等实体资源的DePIN架构。

投资格局重塑：从泡沫幻想到可持续模型

数据显示，2021至2022年期间蓬勃发展的Web3初创项目融资热潮已显著降温，而专注于DeFi协议与DePIN基础设施的投资活动维持相对稳定。作为该领域的早期布局者，Multicoin Capital长期押注于如Helium等具备实体部署能力的项目，并持续支持多元化的去中心化金融解决方案。

行业身份重构：开发者离场与机构入场的张力

这一转变与Starknet联合创始人伊莱·本-萨松此前提出的“行业身份危机”形成共振。本-萨松指出，传统意义上的技术先锋正逐步退出舞台，取而代之的是越来越多来自传统金融体系的机构投资者。这种结构性变化导致去中心化理念与主流资本需求之间产生深层矛盾，也使得加密行业原本作为金融替代方案的定位面临重新定义。

市场成熟标志：从理想主义到功能落地

对于从业者而言，聚焦于DeFi与DePIN意味着行业正迈向更成熟的阶段。资本与人才不再追逐模糊的“去中心化”口号，而是集中于拥有清晰商业模式、可量化产出和实际应用场景的项目。目前，DeFi已实现数十亿美元级别的日交易量与收益积累，而部分DePIN项目已完成硬件网络部署并产生真实运营数据。

去中心化应用的未来疑云

尽管游戏、社交媒体与数字身份等垂直领域仍存在创新尝试，但其在用户体验、扩展能力和用户增长方面相较中心化平台仍显劣势。萨马尼的观点暗示，这些领域若无法突破现有瓶颈，将难以摆脱边缘化命运，甚至可能成为技术演进中的阶段性产物。

结语：理念让位于实效，区块链步入务实新纪元

上述判断揭示了加密行业正在经历的根本性转折。完全去中心化的互联网络图景或许已不再现实，但区块链技术在金融结算与实体基础设施管理中的落地价值却日益凸显。对所有参与者而言，注意力正从抽象愿景转向具体功能，从意识形态之争转向实际效能评估。