币圈界报道：

当公开账本遭遇机构合规门槛：隐私成为关键突破口

传统区块链以高度透明著称，所有余额与转账记录均可被实时查阅。然而，在2025年，这种开放性反而成为其拓展企业客户时的主要障碍。金融机构无法在对手方能随时窥探的系统中执行薪资发放、资金调拨或客户结算。现实世界资产代币化、稳定币流动及合规DeFi的发展，迫切需要一种既能隐藏交易细节，又能确保计算正确性的解决方案。

隐私本质是可控可见，而非彻底隐匿

当前趋势聚焦于保密性，而非匿名性。交易内容对公众不可见，但网络仍能验证其有效性。多数新型链允许用户在审计或监管需要时定向披露特定信息，这并非逃避监管，而是为受控环境量身打造的隐私架构。

四条路径推动公链向保密演进

Sui联合创始人于6月5日宣布，其保密转账功能将于年内上线。该功能基于范围证明，隐藏金额但维持供应量不变，防止非法增发。此功能已纳入2026年整体发展蓝图，其中包含无Gas费的稳定币转账。自2025年8月起，该网络处理的稳定币交易额已突破1万亿美元，具体发布时间尚未公布。

另一类方案采用私有许可链架构，由机构掌控执行与存储，仅将零知识证明结果提交至以太坊主网结算。首个生产部署为与德意志银行的合作项目；另一个独立项目正接入五家美国区域性银行，合计存款超6000亿美元，试点计划预计于2026年第三季度完成。

Polygon于今年5月为其链开发套件新增隐私配置选项，支持机构构建私有子链，同时通过聚合层接入公共流动性。该设计由合作实验室共同研发，原始交易数据保留在机构自有基础设施内，仅向以太坊发送加密承诺与验证证明。公司坚持‘数据私有，验证公开’原则，契合其‘开放货币堆栈’战略，目前正逐步退出主网测试阶段。

尽管最早推出此类功能，但存在例外情况。其保密转账集成于代币-2022标准，结合同态加密与零知识证明，隐藏金额与余额，并提供可选审计密钥以满足合规要求。然而，依赖的ZK ElGamal证明程序自2025年中起已在主网停用，因研究员发现潜在伪造漏洞。该程序在安全审计完成前保持禁用，因此当前实际运行环境中尚无法启用保密转账。

Midnight的另类定位：隐私优先的侧链生态

不同于在现有公链上叠加隐私功能，Midnight是一个全新设计的隐私优先侧链，旨在扩展生态体系。它于2026年3月31日正式启动联邦式主网，谷歌、沃达丰等企业担任节点运营商。采用双代币模型——一用于治理，一用于支付费用，并配备专为保密智能合约设计的编程语言。创始人称之为‘理性隐私’，明确目标用户非匿名货币持有者，而是金融、医疗与身份认证领域的企业。选择性披露是内置机制，强调在保障隐私的同时不牺牲可审计性。

更多项目正在探索类似路径

上述案例仅为前沿代表。另有研究团队提出一项保密代币标准，拟使用EC-ElGamal加密与零知识证明，实现资产余额与转账金额的加密，同时保持总供应量公开。该提案仍在修正流程中推进。

隐私需求早于2026年便已显现。莱特币自2022年起通过MimbleWimble扩展区块支持可选保密交易，而闪电网络路由支付则完全脱离主链，其细节因移至链下自然隐匿。由此可见，隐私已从少数代币的利基特性，演变为几乎所有严肃网络必须具备的功能。

默认隐私的先行者：从门罗币到可组合型网络

与前述模式形成对比的是那些自诞生起即默认开启隐私保护的链。门罗币通过环签名、隐蔽地址和环形机密交易技术，实现发送者、接收者与金额的全面隐藏，且无退出选项。然而，这种纯粹性也带来代价——包括币安在内的多家交易所已将其下架，其交易多集中于非监管场所。其升级版本正测试用全链成员证明替代环签名，以扩大匿名集规模。

另一类方案提供灵活选择：交易可为透明，亦可使用zk-SNARKs进行屏蔽，查看密钥支持选择性披露。这种灵活性使其在2025年底市值超越门罗币，并为受监管产品提供了更清晰的叙事逻辑。尽管其Orchard组件近期曝出漏洞，仍对市场信心构成挑战。

该网络被视为机构对默认隐私的实践。专为合规金融设计，交易细节仅限参与方可见。美国存管信托与清算公司正利用其对国债进行代币化；摩根大通正将存款代币引入该链；维萨已于三月加入，成为55名超级验证者之一，参与网络治理。

真正的分水岭在于保密性与匿名性的本质差异

简单将链划分为公链或私链，难以捕捉当前演进的核心。正增加隐私功能的公链与机构原生隐私链正趋同于同一模式：加密交易细节、保持公开可验证性、并支持选择性披露。真正分异点在于门罗币及启用屏蔽功能的Zcash——它们的目标是使交易完全不可关联，而不仅仅是保密。

这一区别决定了适用场景。保密设计保留了可组合性、流动性与合规路径，正是银行围绕前述几条链布局的原因。强制匿名性虽增强隐私，却以牺牲交易所准入与流动性为代价，如门罗币被下架所示。

面向机构市场的链押注于‘选择性披露’已足够有效。若一个网络中，经授权机构始终可访问交易信息，这是否意味着私密？还是仅仅意味着对更小范围观众的透明？