币圈界报道：

稳定币监管边界之争：为何行业巨头集体发声反对？

由Paradigm与Hyperliquid政策中心联合提交的公开信揭示了当前加密领域对美国财政部拟议反洗钱规则的核心关切。该规则依据《天才法案》扩展《银行保密法》适用范围，试图将金融机构级合规义务施加于稳定币发行方，尤其涉及二级市场交易行为。

一级与二级市场差异成政策分歧关键节点

在一级市场中，发行方直接对接用户，具备实施客户身份识别与交易监控的能力。然而，当稳定币通过公链智能合约流转至去中心化交易所、借贷协议或跨链桥时，发行方已无法掌控交易路径，也难以实时干预。这种结构性脱节导致现行规则若全面适用，将使发行方承担与其实际控制力不匹配的法律责任。

合规责任应与实际控制力相匹配

两机构强调，尽管支持将主要合规义务锚定于一级市场，但必须明确限制二级市场责任范围。他们指出，若对无许可网络上的代币交互施加与银行体系同等的制裁审查义务，不仅不具备可操作性，更会扼杀创新生态。核心主张在于：合规强度应与发行方对交易环境的实际影响力成正比。

投资者需关注合规风险传导路径

争议本质并非否定稳定币需遵守反洗钱原则，而是界定责任边界——当发行方仅能获取钱包地址与金额信息时，是否仍应被要求对不可控的下游交易负责。这一模糊地带可能引发系统性风险，促使企业主动规避公链场景。

去中心化金融生态或将面临结构性重构

警告指出，若外国资产控制办公室坚持对智能合约交互实行严格追责机制，发行方极可能选择仅在许可环境中部署稳定币，从而将其从去中心化金融体系中撤出。这将造成监管套利空间扩大，离岸非美元稳定币填补空白，逆转近年来监管环境改善的趋势。

行业呼吁重新定义“支付稳定币相关活动”

为应对潜在冲击，两组织敦促财政部缩小“支付稳定币相关活动”的法律定义，并调整对智能合约交互的处理方式。目标是在保障一级市场合规的前提下，避免让发行方为每一次链上转账背负无限责任。这一时机尤为关键，因《天才法案》正进入规则落地阶段，最终方案将决定美国监管稳定币能否在开放链上持续活跃。

值得注意的是，Hyperliquid政策中心由该平台基金会资助成立，且Paradigm亦为其重要出资方，凸显此倡议背后兼具战略利益与行业立场。未来监管框架的选择，将深刻影响美国稳定币在去中心化金融中的角色定位：是作为可广泛使用的基础设施，还是逐步退入封闭系统。