币圈界报道：

具备真实收益能力的山寨币仍具长期生存力

随着投资者日益重视资产的实际产出与功能落地，纯粹依赖概念传播的山寨币已难以获得资本青睐。CryptoQuant创始人Ki Young Ju在最新观点中明确区分了两类项目：一类是缺乏业务支撑的叙事型代币，另一类则是依托真实运营与可验证收入的优质资产。

生态型代币与核心业务协同构建价值护城河

Ki Young Ju将具有发展潜力的项目划分为三类。首类为深度嵌入全球互联网生态系统的代币，其价值来源于成熟产品、活跃用户基础及持续运营承诺。以币安的BNB与原名GRAM的TON为例，这些项目通过整合支付、治理与服务功能，实现代币与实际应用场景的深度融合。此类代币不仅替代传统股权结构的参与方式，还为投资者提供对生态系统增长的直接敞口，尤其在交易所交易基金扩展背景下更具吸引力。

去中心化金融协议的可持续现金流成关键指标

第二类聚焦于能产生稳定收入的去中心化金融平台。这类项目通过用户交易费、借贷利息等机制形成可量化的经济模型。其中，Hyperliquid被特别提及，因其透明的收入结构、可靠的技术背书以及健全的治理机制而脱颖而出。对于代币持有者而言，项目的实际盈利能力远比宣传口号更为重要。

金融基础设施演进推动山寨币向实用主义转型

第三类涵盖与主流金融趋势接轨的创新项目，包括稳定币、代币化现实世界资产、股票代币及支持AI代理的底层区块链设施。尽管山寨币整体市值尚未突破2021年高点，但其发展重心已从投机性主题转向可验证的应用场景。比特币因现货投资产品普及而吸引大量机构资金流入，也促使市场更关注链上实际用途。在此背景下，稳定币流通规模扩大、代币化资产逐步进入主流金融体系，标志着行业正迈向以实用性为核心的新阶段。