币圈界报道：

链上繁荣难掩价格疲软，ENA生态现背离现象

根据Santiment监测数据，6月19日ENA日活跃地址数攀升至5,057个，刷新七个月纪录；新增钱包数量达2,968个，为近两年最显著增长。链上使用量持续走强，然而代币价格却未同步反应，ENA依然位于历史低点附近，较峰值跌幅超94%，网络热度未能在价格曲线中体现。

推动用户增长的核心动能：回购与稳定币双轮驱动

当前网络扩张主要受两大因素牵引。其一为拟议中的协议收入回收机制，计划将通过USDe Delta中性策略产生的部分收益用于公开市场回购ENA，并分配给sENA质押者。该治理提案已进入预审阶段，预计于2026年第三季度投票，相关参数如USDe供应目标、累计协议收入突破2.5亿美元及交易所集成程度均已达标。

其二为USDe自身表现稳健，市值已达45.1亿美元，近30天增长3.09%，且对超过4.9万名持有者而言，价格维持在1.00美元锚定水平。围绕回购机制、质押效用拓展以及去中心化与中心化渠道并行推进的治理进程，正成为激活用户参与的关键引擎。

价格修复之路仍存关键障碍

尽管链上数据向好，部分观察者指出潜在结构性矛盾。由于协议收入归属sUSDe持有者，任何收入捕获都会直接稀释质押收益率，可能削弱USDe的市场竞争力。这一机制使回购行为缺乏稳定性——当收入下滑时，回购可能骤然中断，不连贯的回购反而可能加剧市场波动，对ENA造成更大伤害。

此外，未来数年将有大量ENA代币解锁，按当前市价估算，2026年解禁规模预计将超3亿美元。交易员密切关注0.10美元关键阻力位，强调必须实现从短期情绪反弹到真实需求转化的跨越，而非仅依赖空头回补。目前，网络活跃度高涨，但代币价值仍待验证。