币圈界报道：

加密市场回调后触底信号渐显，新周期或将由真实用例驱动

自2025年10月以来，加密货币市场经历显著下行，然而投资者对新一轮牛市的预期正逐步升温。尽管关于底部位置与启动时点仍存分歧，Bitwise首席投资官马特·霍根在最新分析中揭示了多项积极信号。

市场底部特征显现，信心修复进程加速推进

霍根指出，自7月初以来，比特币价格回升、现货比特币ETF资金重新流入以及投资者情绪回暖，均构成触底的重要指标。但他同时提醒，当前阶段尚不足以断言熊市彻底终结。

结构性变革引领新周期：金融融合与创收协议成核心引擎

他认为，下一轮牛市将不再依赖纯粹投机，而是建立在加密技术与传统金融深度融合的基础之上。推动这一转变的关键力量包括去中心化衍生品平台如Hyperliquid（HYPE），以及致力于整合区块链基础设施的上市金融机构如Robinhood（HOOD）。

两类主体或主导新周期：创收协议与金融科技巨头

霍根特别强调，具备真实收入能力的去中心化协议和传统金融公司向加密生态延伸的举措，是实现可持续增长的最佳范例。他评价称，即便Hyperliquid股价翻倍，其估值仍具合理性，并预测类似模式将在更多项目中复制，例如Uniswap（UNI）、Aave（AAVE）和Morpho（MORPHO）。

最终，他总结道，过去牛市多由预期驱动，而本轮周期将由实际应用场景、持续创收能力以及金融体系的深层变革所支撑。