币圈界报道：

摩根士丹利大幅调降Circle目标价至38美元，聚焦增长放缓与收入压力

摩根士丹利将Circle Internet Group的股票评级由“持平”降至“减持”，并将其目标价从106美元大幅下修至38美元，核心理由在于对USDC未来扩张速度和储备金收入前景的重新评估。

USDC增长预期遭系统性下调，长期收益预测承压

该机构将2027年及2028年USDC流通量预测分别下调约33%和44%，同时调低相应年度GAAP每股收益预期，2027年低于市场共识约3%，2028年则差距扩大至约20%。

储备金收入面临结构性挑战，代币化产品反成竞争者

分析师指出，随着代币化货币市场基金与代币化存款产品兴起，原本可能流入USDC的资金正被分流。报告特别提到，Circle自研的USYC基金在经济效率上低于其传统储备金业务，形成内部资源挤压。

OpenUSD计划推高运营成本，代理支付规模微不足道

该机构认为，引入共享治理机制与新型储备金模式虽具创新性，但显著增加了维持发行网络的成本。此外，代理支付活动日均交易额已萎缩至约4.19万美元，单笔平均仅0.24美元，难以构成有效收入来源。

现实世界支付渗透率仍处初级阶段，商业应用局限明显

尽管支付巨头如万事达卡与Stripe拓展了稳定币接入，但摩根士丹利强调，实际应用场景仍集中于跨境汇款、商业结算及关联卡支付，真正用于实体经济交易的部分占比极低。据麦肯锡数据，2025年稳定币总交易量约35万亿美元，其中可识别为真实世界支付的仅为3900亿美元。

TD Cowen逆向看好：构建金融基础设施平台潜力巨大

与摩根士丹利观点相左，TD Cowen首次覆盖Circle并给予“买入”评级，目标价82美元。该机构认为，投资者低估了其向综合金融基础设施演进的能力，涵盖支付、财资管理、资产代币化、互操作性及开发者工具等多维布局。

监管进展未提振股价，市场情绪持续分化

Circle刚获得纽约金融服务部颁发的有限目的信托牌照，补充其联邦授权体系，但股价在发布当日仍下跌2.54%。同日，ARK Invest增持逾十万股，显示部分机构仍具信心。当前30位分析师中，16人持“持有”或“卖出”立场，14人推荐“买入”或“强烈买入”，分歧依然显著。