币圈界报道：

摩根士丹利降评Circle：USDC增速放缓成核心隐忧

摩根士丹利将Circle Internet Group（CRCL）的股票评级由中性下调至“低配”，并将其未来12个月目标价从106美元大幅削减至38美元。此消息发布后，公司股价在早盘一度下挫逾6%，截至发稿报60.88美元，日内跌幅达2.76%，显示投资者对增长前景的担忧正在传导。

USDC扩张趋缓与新兴金融工具形成双面压力

分析师指出，此次调整主要源于对旗下旗舰稳定币USDC增长动能减弱的忧虑，以及来自贝莱德、富兰克林邓普顿等机构推出的代币化货币市场基金所构成的结构性挑战。这类产品不仅提供流动性，还能产生链上收益，正逐步侵蚀传统稳定币的使用场景，进而影响Circle的利息收入来源和市场份额。

上市波动叠加利率敏感性，加剧盈利不确定性

Circle于今年初通过SPAC方式完成上市，自上市以来股价波动剧烈。其营收高度依赖储备金产生的利息，因此对美联储利率政策及自身稳定币发行规模极为敏感。当前美国正推进更严格的稳定币监管框架，虽部分投资者视之为长期利好，但摩根士丹利认为，短期内竞争格局恶化将抑制估值提升空间。

稳定币生态演变揭示数字资产新范式

作为市值第二大的稳定币，USDC的增长放缓被视作行业风向标。若机构对美元挂钩资产的需求减弱，可能预示链上支付与交易模式正经历重构。与此同时，代币化基金的崛起表明市场偏好已从单纯保值转向兼具收益能力的新型数字资产，这对依赖手续费与利息的发行商构成深远影响。

结论：短期逆风显著，长期潜力需审慎评估

尽管Circle仍是稳定币生态的关键角色，但摩根士丹利的最新观点强调，在用户采纳速度下降和创新替代品涌现的背景下，公司面临显著增长瓶颈。该行认为，除非出现突破性进展或监管环境明确改善，否则股价上行空间受限。投资者应综合考量监管动态、竞争态势及收入结构脆弱性，以判断其长期价值。

常见问题解答

为何摩根士丹利决定降低Circle评级？

评级下调主因是观察到USDC增长势头减弱，同时代币化货币市场基金加速渗透，对收费模式与市场占有率形成双重压制。

Circle的新目标价位是多少？

目标价已由原106美元下调至38美元，反映对该公司未来盈利能力的重新定价。

市场对此有何反应？

消息公布后，股价迅速走低，盘中下跌近6%，最终收于60.88美元，当日跌幅为2.76%。