霍斯金森痛批《明确法案》：监管陷阱扼杀创新

卡尔达诺创始人查尔斯·霍斯金森在近期YouTube直播中对美国《数字资产市场明确法案》（H.R. 3633）展开全面批判，称其为“可怕的垃圾法案”。他指出，该法案将新型数字资产“原则上”归类为证券，使美国证券交易委员会（SEC）获得过度监管权限，可能严重抑制美国本土的加密创新活动。

默认证券结构埋下监管隐患

霍斯金森强调，法案核心问题在于“默认证券”设计——无论项目是否具备去中心化特征，新发行的数字资产在初始阶段即被纳入证券范畴。这意味着即使以太坊、XRP等现有主流资产，若重新发行也将面临相同监管框架。而要“毕业”为商品期货交易委员会管辖的“数字商品”，流程极为复杂，且依赖主观判断标准，如“价值归属”测试和去中心化程度评估，极易被用于扩大监管自由裁量权。

未来创新将受制于法律罗网

尽管大型项目可能因“祖父条款”获得豁免，但霍斯金森警告，真正危险的是对新兴项目的限制。新项目在美国启动的瞬间即落入证券监管体系，极大提高合规成本与风险，最终迫使创业团队转向海外，造成美国产业生态的实质性流失。

政治僵局背后是稳定币利益博弈

该法案虽已于2025年在众议院通过，但在参议院进展停滞。白宫曾设定期限推动各方妥协，但至今未见公开成果。霍斯金森认为，分歧主因并非技术性规则，而是围绕“稳定币收益”的游说拉锯战。银行业担忧稳定币高收益吸引存款外流，成为立法谈判中的关键障碍。

行业内部意见分裂凸显路径之争

瑞波首席执行官布拉德·加林豪斯此前表示法案立法可能性高达90%，主张“明确优于混乱”，认为不应让完美成为进步的敌人。其首席技术官戴维·施瓦茨也持现实主义态度，认为有法总比无法可依好。 然而，霍斯金森立场截然相反。他警告，若该法案通过，无异于将前SEC主席盖瑞·詹斯勒的强硬监管路线“铭刻为法律”，非但不能消除不确定性，反而会结构性固化监管权力，使市场陷入更深层的制度困境。

规则之争决定市场未来走向

当前加密市场的竞争焦点已从“价格波动”转向“规则解释权”。在新资产可能被“原则上”视为证券，且去中心化标准存在广泛主观空间的背景下，仅靠社区情绪或直觉已难以支撑投资决策与项目生存。建立清晰的风险识别机制与合规框架，已成为在混沌环境中立足的核心能力。