美国证监会批准纳斯达克代币化交易框架，开启证券数字化新阶段

美国证券交易委员会已就纳斯达克提交的规则修订提案作出正式回应，允许在该交易所平台上发行和交易基于区块链的证券代币。这一举措被视为监管层对现实世界资产代币化迈出的关键一步，预示着传统金融体系与分布式账本技术深度融合的新趋势。

监管审批流程与核心规则设计

证监会于2026年1月30日通过联邦公报发布通知，针对纳斯达克提出的编号SR-NASDAQ-2025-072规则变更申请进行评估。该提案旨在建立一套可在纳斯达克基础设施上运行的证券代币化操作框架，涵盖从发行到结算的全流程管理。

所谓代币化股票，是指以原生数字形式在区块链上表示的股权证券，其价值直接关联于真实注册证券，而非衍生品或合成工具。此类资产将受现行证券法规约束，包括托管机制、客户身份识别、反洗钱合规以及投资者权益保护等要求。

第34-103980号命令详细说明了纳斯达克作为自律组织申报规则调整的程序路径。尽管具体采用的区块链底层架构尚未完全公开，但提案明确覆盖符合分布式账本条件的股权类证券，为未来技术选型预留空间。

交易所主导变革，重塑代币化生态版图

作为全球市值第二大的证券交易所，纳斯达克的介入具有里程碑意义。不同于早期试点项目，此次是真正意义上的主流市场机构寻求对可交易资产进行代币化的制度化授权，其影响力远超小规模实验平台。

当前，贝莱德的BUIDL基金、富兰克林坦伯顿的FOBXX等产品已在货币市场领域实现代币化，但仅限于基金份额。而纳斯达克的提案突破性地延伸至股权证券范畴，可能成为更广泛资产类别代币化的关键入口。

法律专家指出，若该提案获批，将对市场结构产生深远影响，并为其他交易所提交类似申请提供先例支持。纽约证券交易所、芝加哥期权交易所等竞争对手或将被迫加速自身代币化能力建设，以维持竞争力。

证监会受理该提案的举动表明，监管机构倾向于将代币化证券纳入现有法律框架内评估，而非将其视为独立监管对象，这为制度融合提供了重要信号。

落地路径与潜在影响分析

从申报到实际实施需经历公众意见征询、监管审查及最终裁决等多个阶段。市场参与者应持续关注监管文件中关于延期、修改或附加条件的动态。

2025年9月的一份研究报告预测，纳斯达克的代币化愿景可能包含延长交易时间甚至实现全天候交易的潜力，这是传统清算系统难以支撑的功能，而区块链结算技术则具备实现基础。

多个专注证券代币化的区块链项目有望从中受益。那些已在代币化基金中担任转让代理的机构，以及为国债代币化构建基础设施的平台，其业务将直接受益于交易所层面的监管明确性。

此外，若主流交易所大规模采用代币化技术，专为受监管证券设计的区块链系统也将迎来发展机遇。这一进展是否会加快加密市场结构性立法仍待观察，但证监会通过常规自律程序受理该提案，显示其认为代币化证券无需全新立法即可纳入现行体系。

在最终规则出台前，经纪商与机构投资者预计将率先获得准入资格，散户参与门槛则取决于后续条款设计。具体的分阶段实施计划与执行细则将在尚未发布的最终命令中予以披露。