代币化变革：资本市场迎来基础设施级跃迁

美国众议院金融服务委员会（HFSC）于3月25日举行题为“代币化与证券的未来：资本市场现代化”的听证会，首次将股票、债券等传统金融资产的区块链转型纳入国家立法议程。此次会议汇聚了纳斯达克、存管信托与结算公司（DTCC）、证券业与金融市场协会（SIFMA）等华尔街核心机构代表，以及专注于实物资产代币化的区块链项目Plume Network（法人名Kimber Labs）法律总负责人Salman Banaei，共同就监管框架升级展开讨论。

全球竞逐中，美国恐陷被动

听证会旨在评估资产代币化在提升资本效率、降低结算成本方面的潜力，并识别现行法律体系中的制度性障碍。当前，香港、新加坡、瑞士及欧盟已通过补贴激励与前瞻型监管环境积极布局，力图抢占全球代币化基础设施主导权。若美国反应迟缓，业界普遍担忧将导致优质资本与创新资源外流。

唯一实操者获邀：Plume成焦点

在纳斯达克、DTCC、SIFMA等传统金融机构代表出席的背景下，Plume Network是唯一一家具备实际运营区块链网络并提供真实资产代币化服务的企业。其法律总负责人Banaei指出：“当美国政策停滞不前时，其他地区正以财政支持加速构建下一代资本基础设施。”他强调，实现全面代币化必须依赖监管现代化，否则将错失历史性机遇。

Plume Network致力于打造实物资产金融（RWAfi）生态，目前已上线超过200种可投资标的，涵盖国债、货币市场工具、私募信贷等。自2023年6月启动以来，已有阿波罗全球管理、WisdomTree、BlackOpal等全球知名资产管理公司发行逾220款代币化产品。

本土服务受限：监管滞后致创新受阻

Banaei披露：“在持有代币化实物资产的虚拟钱包中，近半数约26万个钱包内资产价值超3.5亿美元集中在Plume链上。然而，由于现行法规限制，总部位于纽约的Plume目前无法向美国本土用户提供服务。”他批评《税收公平与财政责任法》（TEFRA）等1982年制定的旧法严重制约了区块链债券发行与流通，亟需更新。

从50美元投资高速公路说起：代币化重塑资本民主化

他以地方政府发行债券用于基建为例，提出：“若通过代币化，当地居民可仅用50美元参与高速公路项目投资，州政府亦能借此推动公民参与激励计划。”他进一步强调：“代币化对资本的影响，正如互联网重塑信息传播一样，是一场深刻的结构性革命。”

此外，他还提出六项应确立的监管原则，以引导美国在全球代币化浪潮中占据领导地位。众议院金融服务委员会主席French Hill在问答环节表示：“实时结算能力将极大提升普通投资者的参与便利性与资金效率。”

华尔街也承认：旧系统每年浪费超84万亿韩元

纳斯达克全球法律、风险与监管事务副总监John Zecca指出：“现有系统处理企业资产活动每年耗费高达580亿美元（约合84万亿韩元），而代币化正是优化底层结算‘轨道’的关键路径。”

SIFMA总裁兼首席执行官Kenneth Bentsen Jr.补充称：“全球代币化实物资产规模已突破260亿美元，过去一年增长达280%。其中，代币化国债超110亿美元，美国股票与ETF基础代币化产品逾10亿美元。这一趋势表明，代币化不仅是技术革新，更是美国经济竞争力的重要组成部分。”

监管与区块链并非对立：内置合规功能已验证可行性

针对业界对公有链难以适配金融监管的疑虑，Banaei以Plume的实际成果回应：“我们是唯一在协议层内置反洗钱（AML）与制裁筛查机制的区块链，真正的合规应在代码层面实现。”他指出，链上执法扣押率高达12%，远高于传统金融领域0.2%的水平，凸显区块链的高度透明性。

为在美国合法落地，Plume已按程序完成在美国证券交易委员会（SEC）的过户代理注册，并正在推进非托管型经纪自营商注册流程，展现其对合规路径的坚定承诺。