币圈界报道：

多空博弈升温：比特币与以太坊在风险夹击中寻方向

比特币与以太坊在经历短暂快速拉升后再度进入盘整区间，当前正面临芝加哥商品交易所期货形成的向下跳空缺口以及中东地区能源运输中断带来的双重扰动。截至20日，比特币价格徘徊于7.5万美元附近，以太坊则在2300美元区间震荡，均较上周五峰值出现明显回撤。

技术缺口显现，反弹动能局部显现

上周五，芝加哥商品交易所比特币期货收于77540美元，本周开盘即报74600美元，形成约3.8%的显著向下跳空。此类缺口通常被视为潜在反向修复信号。事实上，北京时间午夜过后，比特币已实现约1.5%的技术性回升，反映部分投资者开始试探性布局。

外部风险传导加剧，风险资产承压

上周末国际油价剧烈波动，因霍尔木兹海峡原油运输再度受阻，布伦特原油价格由每桶78美元飙升至88美元，直接对纳斯达克100指数与标普500期货构成下行压力，进一步抑制市场风险偏好。

衍生品持仓结构分化，资金流动迹象明显

整体加密市场未平仓合约规模稳定在1200亿美元左右，但交易量同比上升30%，显示短期交易活跃度提升，而非新增资本大规模入场。比特币、以太坊、Solana及XRP的未平仓量基本持平，而Hyperliquid平台期货未平仓量下降3%，表明部分资金正在撤离。与此同时，Avalanche及标普500相关合约未平仓量上升10%，呈现结构性转移。

值得注意的是，AAVE期货未平仓量攀升至346万枚，创下历史新高，主要源于周末发生的KelpDAO黑客攻击事件引发的DeFi资金大规模重新配置。

看跌情绪升温，期权市场隐含风险溢价

比特币与以太坊的主要资产资金费率转为负值，反映出短期内看跌仓位占比上升。在Deribit期权市场，看跌期权定价持续高于看涨期权，表明市场对下行风险仍保持高度警觉。

DeFi生态遭遇信任危机，连锁反应显现

KelpDAO事件导致rsETH代币被盗，引发市场对去中心化金融体系安全性的广泛质疑，并触发连锁反应。AAVE平台总锁仓价值从265亿美元骤降至175亿美元，投资者担忧WETH池偿付能力，造成流动性紧张与大规模资金外流。

AAVE代币在周六暴跌22%后，周一虽小幅反弹2.2%，但波动率仍处高位，市场信心尚未恢复。

资金集中回流比特币，市场轮动停滞

当前市场呈现出明显的“比特币优先”特征。比特币权重较高的CD20指数上涨1%，小幅领先于山寨币主导的同类指数及DeFi指数。衡量市场轮动意愿的“山寨币季节指数”维持在36水平，凸显资金正持续向主流资产回流。

Celestia等部分新兴项目日内跌幅接近3.9%，显示出非核心资产仍处于弱势调整状态。

未来走势展望：防御为主，静待关键变量明朗

当前加密市场正处于技术反弹预期、地缘政治不确定性与去中心化金融系统内部脆弱性交织的关键阶段。短期内，市场更可能延续以比特币为核心的安全资产配置逻辑。尽管交易活跃度提升且短期仓位增加，但方向不明下，投资者普遍采取防御策略。后续走势将高度依赖外部宏观环境演变以及DeFi领域风险能否有效控制。